商品期货对A股的映射作用远未停止 资源股有望继续“冲锋”

　　昨日商贸零售强势领涨，资源股也出现“躁动”，沪深两市大盘震荡走高，上证综指重返3200点上方，市场赚钱效应恢复。市场人士认为，养老金入市预期短期会对市场情绪构成一定提振，但真正入市毕竟还是长期而且缓慢的过程，积极作用主要体现在价值投资理念对蓝筹股的刺激。而商品期货在基本面支撑下，后市依然存在涨升动力，对A股的映射作用也远未停止，资源股也有望继续发起“冲锋”，只是空间可能会越来越小。

　　缩量反弹 沪指重上3200点

　　在周一大跌后，沪深两市开始陷入“原地踏步”行情，上证综指连续收出两个十字星，量能也快速萎缩。但就在市场貌似陷入了3200点守卫战的时候，本周三沪深两市出现了触底反弹走势，上证综指在创下半个月新低后开始逐步震荡走高，最终重返3200点，收报3222.24点，上涨0.71%。深证成指、创业板指和中小板综指昨日也分别上涨了0.71%、0.60%和0.85%。

　　新时代证券研发中心研究总监刘光桓表示，大盘自3300点快速下跌以来，跌幅较大，市场出现一定的乖离，做空能量有了较大的释放，技术性反弹的要求强烈，周三大盘跌至30日均线处明显受到较强的支撑。

　　就在股指走高的同时，市场热点呈现出扩散的特征，不仅是商贸零售股全面开花，板块个股大面积涨停，以钢铁、煤炭、有色金属为代表的资源股也表现十分强势，146个Wind概念板块全线收红，两市共有2379只股票上涨，占比近八成，赚钱效应十分突出。

　　然而成交量能却未能有效放大，据Wind资讯数据，昨日沪市全部AB股合计成交额仅1894.44亿元，深市合计成交额也只有2481.69亿元，两市合计成交仅4376.13亿元，为11月以来的“地量”水平。“周三A股的上涨缺乏强有力的买力支撑。”金百临咨询秦洪表示，“因为成交量并未明显放大，沪市的量能不足2000亿元，较前期3000亿元的日均成交量相差不小，说明市场的分歧仍大，观望情绪仍然浓厚。”

　　不过西部证券投资顾问王璐进一步指出，从周三尾盘沪指小幅放量的表现来看，短线指数还有冲击20日均线的动能，但上方缺口和短期均线所形成的技术压制也不容小觑。加上小级别分时图中量价背离现象也较为突出，指数还难以快速摆脱震荡整理走势。

　　除了量能的掣肘和技术面的压制以外，不少外部因素也对A股的反弹构成牵制。刘光桓认为，一是目前对于二级市场的规范过程才刚刚开始，在政策未完全明朗的情况下，险资和其它相关的机构资金策略上将以退为主，趋于谨慎保守；二是下周美联储议息会议召开，A股震荡加剧难免；三是临近年底机构资金结账问题难以避免，对市场的资金面也会产生影响。

　　“养老金”提振 存量掘金蓝筹

　　除了技术层面的因素以外，周三晚间关于养老金投资管理机构出炉的消息，使得市场对于增量资金入场期望明显提升，也对场内存量资金的情绪构成明显提振，这是昨日市场能够出现大涨的重要原因。不少市场人士认为，养老金入市预期对蓝筹股及市场均构成一定提振。

　　秦洪表示，受托养老金入市的机构名单公布，意味着养老金入市又迈出一个实质性的步伐，A股市场有望迎来新的实力买家。有机构推测，初期的养老金入市规模达到3000亿元至4000亿元，规模较大。

　　但是养老金入市毕竟还是一个长期而且缓慢的过程，当下对市场的影响主要还是来自于预期层面，指望市场立刻就出现大幅上扬也并不现实。王璐指出，虽然养老金入市顺利推进消息对市场提振颇多，但一方面入市时间未定，另一方面在资产配置比例限制和安全性考虑下，初期入市的资金量也会相对有限。

　　“养老金入市也确实长期会给市场带来一定的增量资金，但对市场将产生的积极作用主要还是体现在养老金的价值投资理念上。”刘光桓认为，因为养老金投资的标的预计将会是业绩优良的、高股息的蓝筹股，引导市场目光进一步转向这类股票，抑制市场的投机炒作。

　　商品映射 资源股再起跑

　　除了商贸零售板块的全面走强辐射带动市场情绪以外，资源股的集体回暖对于昨日市场的上涨更是“功不可没”。刘光桓指出：一方面，受华东地区钢厂限产风和上市钢企合并传闻的刺激，期货市场上的期螺、铁矿石等黑色系出现大涨，另一方面，期货市场和A股市场中的资源股先于大盘调整已有时日，调整较为充分，技术性反弹强烈。因此周三期货市场黑色品种大涨带动了相关钢铁、煤炭、有色等相关板块出现大幅反弹，激发了市场人气。

　　股市中资源股与期货市场的映射效应由来已久。宝城期货金融研究所所长助理程小勇指出，四季度大宗商品上涨，从此前三季度的黑色（煤炭和钢材）全面扩张至能化（部分归属于建材如甲醇、玻璃）和有色，商品和上游原材料板块或者资源类板块股市上涨有明显的相关性。

　　“资源股有可能成为A股市场下一个‘冲锋军’。”刘光桓指出，一是美国新政府将加大对基础设施投资，进而拉动对资源品的需求和价格，伦铜和美铜已经提前做出了反应；二是美联储12月加息后，美元将进入加息通道，明年还有3次左右加息，通胀水平进一步提高，有可能进一步推高资源价格上涨；三是随着中国落后产能的出清、“一带一路”不断推进、12万亿的PPP投资规模，资源品的需求端有望进一步改善，价格也有望进一步回升，资源品目前已经从行业周期的谷底开始慢慢爬升，不排除在政策刺激下，出现强劲的反弹，引发一波阶段性的商品牛市。

　　“对商品和资源类股票未来看好，但空间可能会越来越小。”程小勇表示，资源类商品未来还将保持一定的上涨空间，这就意味着企业利润回暖还将持续，由此对应的股票利润驱动型反弹还会持续，补库活动可能会维持到明年二季度，但由于地产调控和基建对需求提振边际弱化，未来商品涨势力度会减弱，利润改善也面临触顶制约。