券商:机构配置需求攀升 2017年A股对各类资金吸引力将增强

　　“房地产市场、外资和银行保险的资金将可能形成共振，广义股权(含A股)可能成为资管行业破解‘资产荒’困局的下一个出口。”某大型券商指出，2017年A股对各类资金的吸引力将增强。

　　增量资金可期

　　“只要低利率和流动性宽松大环境没有反转，房地产新政挤出的资金就会在配置其他资产时带来泡沫迁移。这种迁移体现在房地产与其他各类资产间，包括股市。因此，A股将受益于本轮泡沫迁移。”中信证券强调，2017年A股对资金吸引力将增强。

　　中金公司首席策略分析师王汉锋指出，从资金供给面看，影响资金供给的主要因素包括：2017年新增投资者预计约为1500万人至2000万人；养老金、企业年金和职业年金入市预计带来约1000亿元资金；若明年MSCI纳入A股，有望带来1500亿元至2500亿元新增资金。从需求角度看，2017年股市潜在资金需求约为2万亿元至2.5万亿元。影响因素包括股东高管净减持预计在800亿元至1000亿元左右，以及新股首发融资、增发配股融资、互联互通带来的资金净流出等。

　　盈利能力回升是重要因素之一。中信证券预计，全部A股2017年盈利增速将从2016年的4.4%回升至8.0%；另一方面，市场迈过整固期，安全边际较高。

　　申万宏源指出，三类增量资金可能形成共振利好广义股权市场，包括港股中盘、A股、新三板甚至部分VC。其一，2017年“股房跷跷板”发挥作用的条件可能被满足，“买房钱”可能转向股市；其二，2017年人民币贬值的预期可能出现明显分化，人民币汇率有望走出阶段性贬值到位的特征，这将明显提升人民币资产对全球配置资金的吸引力，叠加MSCI纳入A股概率提升，外资增配A股可期；其三，保险监管趋严，“资产荒”未必有边际增量，但存量再配置压力上升决定配置权益意愿仍可能提升。

　　机构配置需求攀升

　　海通证券指出，A股各类“金主”资产配置压力不小，其中银行理财和保险是金融领域两个最大“金主”。截至今年6月，银行理财产品资金余额为26.3万亿元；截至9月，保险资金运用余额为12.8万亿元。二者均进行大类资产配置，投资方向包括货币、债券、股票、非标等。2015年末银行理财资金中货币及债券占比51%、银行存款占比22%、非标占比16%、权益占比8%。2016年8月保险资金中债券占比33%、银行存款占比18%、股票及基金占比14%。目前利率已降至低位，高利率的固收类产品罕见，但银行理财和保险负债端成本下降缓慢，资产端配置压力大。

　　在产业资本中开发商是代表。据了解，截至2016年三季度，151家上市地产公司财务报表上现金及活期存款金额高达8026亿元，去年同期为5310亿元，同比增长51%。过去地产商主要通过拿地、开发销售来获取利润，但随着地产黄金时代的过去和拿地成本高企，单纯投资地产的风险越来越大，手握重金的地产商配置压力加大，已悄然加配股票。

　　海通证券表示，保险资金作为中长期价值投资者，偏爱高股息率蓝筹股，银行是其第一重仓行业，占比为49.3%。此外，险资持有非银、房地产等大盘蓝筹股较多，占比分别为9.1%、12.4%。从去年四季度开始，险资举牌上市公司案例越来越多，且倾向于举牌低估值、高分红、盈利能力强公司。目前，保险资金配置银行存款和利率类产品比例在50%以上，它们受利率下行影响大，而负债端成本下降又较缓慢，因此只能加大高分红股票配置比例。

　　另外，今年银行理财配置压力也较大，尤其是一些规模较小、投资能力不足的城商行，预计委外总规模在5万亿元以上，其中部分流入股市。同时，养老金入市也在加速推进，首批管理人资格申报已结束，下一步将组织第一批委托省份与社保基金会签订合同。