策略周报:市场有进一步走弱迹象

　　过去两周,美国10年期国债收益率自2%以下升至2.3%以上;国内10年期国债收益率也升至2.8%,银行间7天回购利率升至2.75%;而欧洲以及日本债市收益率均呈攀升之势。川普赢得大选之后美债收益率快速上行,工业金属大涨,全球债市收益率也开始上行,美元指数也创出金融危机后新高。

　　对于新兴经济体而言,其债市与美国国债收益率之间的利差缩窄引发资本外流,从而引发汇率进一步走贬,而一旦新兴经济体动用外汇储备维持汇率和资产价格,那么很可能会抛售部分美债,美债收益率则面临进一步上行,而债券收益率的上行实际上也会制约权益市场的上行。从国内近两周的汇率走势来看,人民币贬值略有加速,虽然强势美元是主因,但货币当局可能有略微放手汇率来保国内资产价格的迹象。

　　从上周市场表现来看,上证综指周线六连阳,单周小跌0.1%,创业板略强,单周涨幅0.5%。从日间走势看,周一上海量价齐升,但周二至周五成交量迅速跌至3000亿以下;创业板周一小幅放量,而周二缩量在尾盘拉升,周三放量高开低走,周四周五走势重回低迷。

　　我们重申上周的观点,市场在当前位置风险收益比下降,并且热点在持续消散。过去两周市场跟随外盘及美股炒作了周期品、航运等处于相对较低位置的个股,巨幅成交、直线拉升的走势我们认为更可能是资金以进为退的手法。

　　我们建议关注:(1)化工板块中有涨价预期的子行业,如烧碱、纯碱以及PVC子板块;(2)国防军工,美国如果收缩亚洲战略,那韩、日、中国在东北亚的角力可能会提振市场对这一板块的预期。(3)传媒板块中的低估值细分龙头。

　　风险提示:宏观经济大幅下滑,流动性出现紧缩,相关行业政策低于预期。