通用汽车债转股案例的可借鉴之处：公司治理&股权退出

　　2008年和2009年,世界信贷市场崩溃,全球经济显著放缓,受制于成本增加、油价上升,通用汽车生产和销售遭遇重创,面临破产危机,因此于2008年11月向美国政府求助。2008年12月,通用公司收到政府的救助金,开始了重组之路。

　　政府对通用汽车的救助过程

　　2008年12月,老通用公司从美国财政部通过TARP收到初始贷款134亿美元,2009年4月和5月分别收到20亿美元和40亿美元贷款。2009年6月通用破产重组期间,美国政府给了公司最后一笔301亿美元的贷款,通用顺利重组成为一家更为精简的公司。

　　通用汽车重组做法及偿债过程通用在破产重组时做了如下的措施:1、裁员;2、解雇高管,高层换血;3、关闭工厂,减少经销商,减少小时工;4、品牌处置;5、减少大量负债;6、退休人员医疗基金和养老金转移;7、发展多种融资来源;8、关注中国市场。

　　美国政府对通用汽车的援助金额共计502亿美元,其中74亿美元分期偿还,21亿美元转换为优先股,407亿美元转换为新通用公司的60.8%的初始股权。

　　政府退出通用汽车过程

　　美国政府在处置通用股权时采取了大规模的IPO方式。2010年12月美国政府将21亿美元优先股回售给通用公司。2012年11月18日通用完成了IPO,同年12月,美国政府以当时市场价格溢价7.9%,将2000万股通用股份直接回售给通用公司,并且计划于2014年3月将剩余所有股份出售。

　　小结

　　通用汽车的债转股案例中有许多值得借鉴之处:

　　一、公司治理方面,美国财政部为改善通用汽车的企业文化而解雇了首席执行官并指定董事会成员,虽然中国企业实施债转股时并不希望丧失对企业的控制权,出资方作为大股东应积极参与公司治理与重大事项决策。

　　二、股权退出问题,中国本轮债转股的企业例如云锡控股等,大多都有上市公司,依照本次市场化债转股的指导意见,出资方有了多元化的退出机制,股权退出问题也就迎刃而解。