金融工程周报:长期趋势下的短期震荡

　　市场表现:回顾本周市场,主板以震荡整理为主,成交量出现小幅下跌,创业板指数开始跟涨,成交量相对上周也明显提升。上证指数在连续上涨之后出现横盘整理较为正常,周内各交易日资金流入虽然为负,但较为平稳,资金大幅离场的概率也不大,创业板出现反V型走势,但在下跌过程中资金流出没有继续放大反而收缩,说明下跌空间有限。从几个关键指标来看,1)本周个股日均涨停个数为45.6家,日均跌停个数为1.4家,相对上周较弱。2)WIND商品指数上周已出现拐点,成交较之前大幅下跌,但有利于资金流向A股市场。3)1周Shibor利率和10年期国债利率均处于连续上升阶段。资金成本走高而债券价格下跌也对配置资金流入A股市场有积极作用。4)美元指数连续上涨对应人民币对美元汇率持续创出新高,从近期情况看,人民币资产贬值的预期并未直接影响A股走势,但短期内上游产业面临调整压力仍然较大。总体来讲,我们认为下周主要指数易涨难跌,大概率仍然会以震荡为主。

　　50ETF期权:本周,11月到期的平值认沽/认购隐含借券成本随50ETF指数共振明显,指数上升过程中认沽期权相对价值提高而下降过程中认沽期权价值相对降低,也体现了投资者对市场震荡局面的认可。从我们计算的隐含波动率来看,深度虚值认沽期权的隐含波动率较上周大幅提升,虽然其中有马上到期因素的影响,但也从侧面体现出市场下行风险较上周有所提高。

　　资金流向跟踪:本周指数横盘整理为主,资金流向层面仍然是以主力净流出为主,而且流出总量较上周大幅增加,日均成交量方面上证指数小幅缩量而创业板指数成交量提高较为明显。行业方面,主力资金流入均为负值,但排名靠前的行业为前期涨幅较小的,如国防军工、银行和休闲服务,主力资金流出较大的行业为电子、化工和有色。以Wind主题指数为参考的主题方面,主力资金流入前三的概念指数分别为高端装备制造指数、超级电容指数和充电桩指数。

　　基金仓位估计:从基金仓位估计角度来看,相较上周,各类型基金的仓位均有下降明显。普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金的平均仓位分别下降1.57%、2.11%,5.24%和1.17%。从各基金公司平均仓位的变动来看,公墓资金仍然较为谨慎,风险偏好降低。

　　量化组合近期表现:国海研究量化组合一号本周收益-0.20%,基准0.01%,落后基准0.21%,组合年初至今收益-3.08%,基准-8.41%,超额收益5.33%。国海研究量化组合二号本周收益1.66%,基准0.28%,超额收益1.38%,该组合年初至今收益26.91%,基准-13.32%,累计超额收益40.23%。(敬请关注万得组合管理中相应组合持仓数据)

　　多因子风格:本周市场偏估值的现象较为明显,在中小板股票池中更为明显,除此之外,交易型因子在各板块中持续突出,而动量出现较为明显反转效应,反映在前期涨幅较小的个股出现补涨。

　　风险提示:模型结果仅代表统计意义上的结论,不能保证未来实现,希望投资者在实践中结合多方面的信息作出投资决策。