长城证券策略周报：短期内将高位震荡 3300点难到

　　（原标题：长城证券策略周报：3300点难到 要提防风险）

　　上证指数呈现盘整的态势，周五收于3192.86点，周跌幅0.1%；创业板指数收于2157.96点，周涨幅0.51%，中小板指数收于6928.97点，周跌幅为0.18%。中信一级行业中，涨幅居前的是交通运输、房地产、纺织服装，跌幅居前的是有色金属、煤炭、食品饮料。

　　经济面跟踪，我们发现经济短期仍稳，10月投资消费表现尚佳。房地产旺季过后，未来投资拉动主力或依靠基建。双十一刺激消费，预计11月消费数据继续表现良好。工业供给侧改革高效推进，钢铁煤炭改革持续前进。调结构里高科技仍然是未来成长动力，代表未来经济增长升级方向。10月财政支出下滑至11819亿元，预计到年底预算继续下行，财政赤字扩大须引入PPP参与建设，尤其会集中在基建领域。

　　资金面跟踪，我们发现近期央行操作力度加大。上上周初央行在回笼资金，在资金面有些紧张以后，央行调低了回笼的额度，于上上周五开始净投放，上周延续了上上周五的净投放。近期外汇流出压力较大，流动性操作力度也有所加大。近期人民币贬值加大资金面波动，货币政策受到制约，预计货币政策延续稳中偏紧。

　　海外跟踪，美联储12月加息概率大。我们从美国经济，耶伦的最新谈话以及特朗普的影响三方面出发，认为12月加息是大概率事件。美国经济温和复苏，失业率回落；耶伦表示，相对快的加息可能是合适的，推迟加息太久可能会导致额外风险，近期薪资增速有上升迹象，美国经济朝向美联储目标更进一步，不过经济仅支持逐步加息；特朗普的财政刺激计划，使得美国通胀预期升温，加息步伐将加快。

　　重要事件方面，人民币贬值、IPO提速。（1）人民币短期贬值压力大。年底换汇额度即将到期，换汇需求进一步加大了贬值压力，使得12月前贬值趋势均可存在，因此在短期内人民币贬值压力较大。但美元指数100向上空间狭小，且等美联储加息落地后，美元指数走弱、人民币贬值压力或可逐步缓解。（2）IPO提速。近期IPO呈现提速的态势。从IPO批文来看，11月4日、11月11日和11月18日，证监会分别核发了9家、15家企业、14家企业的首发申请，发行时间仅相隔一周，而再往前一周证监会核发了14家企业，发行的速度从两周一批变成了一周一批，已是本年的第二次提速。

　　市场在连续上涨了五周以后，这周进行盘整。我们来看来这段时间股市上涨的原因。首先，经济短期尚可，基建与房地产投资增长较快，虽房地产已经调控，但是影响具有时滞，而基建投资预期将持续增长。其次，市场风险偏好有所提升，供给侧改革与国企改革积极推进，美国大选也尘埃落定。供给侧改革也积极推进，政府多次表态供给侧改革会持续进行下去；国企改革下半年呈现加速状态，政策频出，而上海国企改革作为本轮国企改革的先行者，积极响应中央政策，频繁有所作为；美国大选也尘埃落定，特朗普拿下多数摇摆州而获胜。再次，市场成交在慢慢放大，近几周全市场成交量增加及融资融券余额有所增加。上证指数到了3200点遇到了阻力，一些套牢盘解套抛售，同时近期IPO提速，大小非解禁额较大，大家还需要担忧12月意大利改革全民公投、美联储加息等事件的冲击。

　　我们维持短期内将高位震荡，3300难到，12月要提防风险的判断，认为市场结构性机会仍存在，建议关注国企改革、供给侧改革、PPP、基建等政策催生的投资机会以及黄金的避险阶段性机会。