机构投资者量质均高 未来可能增持三类次新股

　　机构未来可能增持三类次新股

　　《红周刊》特约作者叶文辉

　　随着证券市场的发展，机构投资者无论在数量还是在占比方面均出现了显著的提高，其中以险资、公募基金、QFII为代表的重点机构持仓行为尤其值得研究。本期笔者将分析上述三类机构的持仓特点和选股思路，并由此推测未来有望成为上述机构配置对象的次新股。

　　险资重点配置银行和地产股

　　以今年三季报上市公司披露的前十大股东数据为统计口径，险资持仓市值高达1.04万亿元，远高于公募基金（9321亿）和QFII（1232亿）。险资持股规模的大幅上升是近期才发生的，主要得益于近两年来快速发展的万能险。可以预见，随着居民理财意识的提高，以万能险为渠道获取资金的保险机构未来地位将不断得到提升，其选股行为和持仓特点值得重点关注。

　　通过对今年以来每个季度机构持股市值前25的公司的分析，险资Top25的持仓市值占总量的比例往往在70%附近（QFII高达80%、公募基金往往不足20%）。考虑到A股现在有近3000家上市公司，险资的持仓还是比较集中的。而这当中，银行股和地产股又是险资的重点配置对象。以今年三季度数据为例，险资持有浦发、民生、招商、兴业、金地、万科、工行、金融街、农行、中行、保利、光大等12家银行和地产类上市公司的合计市值达3255亿元，占险资总体持仓规模5285亿元的61%。

　　若险资以高股息资产作为主要投资逻辑，那么股息率更高的格力电器、上汽集团、大秦铁路和贵州茅台理应更受险资追捧，然而事实上并非如此。银行股方面，险资更多是为了获取对银行的控制权，从而利用银行布局广泛的网点渠道获取低成本资金。至于地产股则更多是协同效应的逻辑，无论是恒大还是安邦，它们看上的都不止是地产公司的股权。股权背后所代表的项目权益是实现险资集团内产业融合的重要资源。

　　因此，从险资的长期逻辑来看，次新股中的银行股和地产股值得关注。地产股主要包括新城控股和招商蛇口，银行股则首推近期新上市的城商行上海银行、江苏银行、贵阳银行和杭州银行。

　　QFII偏爱高分红蓝筹和成长白马

　　在QFII高度集中的持股中，尤为偏爱高分红蓝筹和成长白马。高分红蓝筹方面，可以发现国外机构投资选择的标的大多股息率较高，如美的集团、双汇发展、宇通客车、格力电器和上汽集团等，今年的股息率都超过了5%。值得一提的是QFII也重仓了银行股，如荷兰国际集团银行持有188亿元市值的北京银行、法国巴黎银行持有南京银行的市值为115亿元、新加坡华侨银行持有宁波银行86亿元的市值。海外银行持有国内城商行一方面是看中了城商行较强的资产管理能力和经营效率，另一方面可能也与其未来潜在的业务延伸有关。

　　成长白马方面，QFII首选的往往是经营稳健、有一定成长空间的行业龙头，如恒瑞医药、网宿科技、碧水源、歌尔股份、启明星辰、华策影视等。尽管这类公司股息率不高，但都是各自领域的龙头，且所在细分领域从长期来看往往有较好的成长性。

　　因此，从QFII的长期逻辑来看，次新股中推荐关注的有：低估值高股息品种（国泰君安、招商蛇口）、成长低估值白马（中国核电、温氏股份、海天味业）。

　　公募基金增配低估值高股息品种

　　公募基金往往跟随市场热点，较少关注行业和公司的长期发展。如今年二季度公募基金在市场鼓吹资产荒的逻辑下集体增加了对食品饮料、家电等低估值高股息品种的配置，其持有的贵州茅台、上汽集团、美的集团、五粮液、伊利股份等公司的市值规模大多在二季度增长了50%以上，而今年三季度又在市场对成长股成长性的质疑中集体降低了对成长龙头的配置，像网宿科技、赢家财富网、东方财富、恒生电子、比亚迪、华兰生物等均遭到了公募基金的大规模减持。

　　从目前卖方分析师热推的主线来看，短期次新股关注的主线可从周期和成长两方面展开。周期方面，关注养殖（温氏股份、牧原股份、仙坛股份、禾丰牧业、普莱特）、有色（华友钴业、西部黄金、金贵银业）、煤炭（陕西煤业、陕西黑猫）。成长方面，关注3C自动化（蓝海华腾、昊志机电、蓝思科技、田中精机）、传媒（万达院线、昆仑万维、暴风集团、全通教育、中文在线、龙韵股份）、风电（金雷风电、节能风电）和轨道交通（康尼机电）。■