利率债产品周报:长端调整尚未结束,短期债市继续承压

　　数据喜忧参半,压力逐步显现。十月主要经济数据喜忧参半,投资累计增速回升、房地产投资增速上行、工业增加值持平,但社零增速、制造业投资当月增速回落。展望未来,政策收紧对房地产投资增速将会逐步显现;受低排量汽车消费税减半政策影响,去年十一月汽车销售与生产基数继续抬升,未来汽车消费和生产同比增速可能都会面临较大压力。

　　鲜菜推动CPI同比上涨,未来上涨压力有限。中国十月CPI环比下降0.1%,同比上涨2.1%,符合市场预期;PPI环比上涨0.7%,同比上涨1.2%,略超市场预期。十月CPI上行主要由鲜菜推动。由于鲜菜价格通常波动较大,而且去年11、12月份CPI基数与十月份相比平稳略升,未来CPI上涨压力整体有限。PPI方面,考虑去年基数一直走低,未来同比增速仍有扩大可能。

　　川普胜选美国总统,全球债市受重创。特朗普当选后短期内美国经济增长有望更为强劲,扩张的财政支出将推高通货膨胀水平,各国债券收益率纷纷跌至英国退欧公投前水平。需要指出,特朗普政策可行性以及有效性存在很大的不确定性,最终可能会大打折扣;此外特朗普激进的反全球化和反移民主张带来的全球不确定性并没有根本消除,市场还需要理性看待。

　　10年国债收益率突破2.8%,短期债市继续承压。上周在国内外双重因素推动下,10年国债收益率向上突破2.8%,并有进一步上升趋势。国内方面,基本面预期转强以及央行政策偏向于紧平衡,共同推动了收益率走高。国外方面,特朗普当选对国内债市产生明显冲击,特朗普当选后美国经济增长和通胀预期转强,短期内美元更加强势,全球市场风险偏好回升。我们此前在周报中提出债市进入到震荡期,在各种利空的相对集中的轰炸,和利多暂时的缺位,短期内债市收益率上行压力依然存在,债市应还会继续维持震荡的行情。