2016年11月10日债市日评:关注债市调整带来的布局机会

　　利率:昨日是大选结果落地第二天,特朗普意外当选引发的市场恐慌情绪退潮,国际市场反应剧烈,全球股市普涨,标普指数上涨1.11%,日经大涨6.72%,收复大选当日下跌的5.36%,此外,美元指数一路走高临近99关口,人民币贬值压力再显,在岸人民币兑美元下跌206个基点报6.7925,离岸收涨220个基点报6.8120,在岸、离岸人民币走势分化,央行可能鉴于贬值压力对离岸市场进行了一定干预。此外,昨日多国国债收益率陡然升至近期高点,海外债市跌幅扩大,以10年国债收益率为例,德国上行逾9.2bp,日本上行2.8bp,美国上行4bp,国内国债收益率反应相对平稳,整体涨跌互现,短端波动较小,长端上行较为明显,7年、10年期上行2.55-2.75bp。究其原因,主要是市场预期川普上台后或加大财政力度刺激美国经济走强,但实际上需要关注:第一,特朗普的竞选政策主张是否会全盘落地;第二,美国经济中投资占比较低,并且基建在其中的占比更低,靠基建拉经济增长的效果值得观察。对于中美国债收益率的表现,我们认为中国债券市场的主要决定因素是国内经济基本面、资金面以及政策等,在经济下行趋势未扭转,同时通胀压力不大的情况下,中国债券收益率仍有望继续下行。短期继续维持8月中旬提出的债市振幅震荡的判断不变。关注债市调整带来的布局机会。

　　信用:9日深夜,杭州市人民政府发布住房限购政策,自11月10日起,进一步实施住房限购措施,并且上调首付比例。限购方面,在此前限购政策基础上,对不能提供自购房之日起2年内在本市连续缴纳1年以上个人所得税或社保证明的非本市户籍居民暂停出售新建商品和二手住房,且非本市户籍居民家庭不得通过补缴购买住房。首付比例方面:明确在市区限购范围内,购买首套普通自住住房、拥有1套住房并已结清购房贷款的、为改善居住条件再次申请住房公积金贷款,首付比例从不低于20%调整为不低于30%;拥有1套住房但未结清相应商业性购房贷款,再次申请住房公积金贷款购买普通自住住房的,首付比例从不低于50%调整至不低于60%;拥有2套及以上住房或未结清公积金贷款的不得申请住房公积金贷款。内容显示,杭州将在此前所住房公积金和商业性住房贷款二套房首付比例上调的基础上,进一步上调。商业性住房贷款方面,满足此前首付比例要求的家庭申请商业性个人住房贷款购买普通住房的,最低首付款比例调整为不低于40%;对于拥有1套住房且相应贷款未结清的家庭,再次申请商业性个人住房贷款购买普通住房的,最低首付比例调整为不低于60%;对拥有2套及以上住房的暂停发放住房贷款。

　　9月杭州曾发布非本市户籍居民限购政策。此次限购政策加码,可能是因为前期政策相较深圳、南京等城市过于温和,房价仍处于高位。面对一二线城市密集出台地产限购政策,及地产融资环境受限,申万地产债指数自10月开始下行,整体行业景气度回落。地产企业后期经营压力加大。纵观近期一行三会及地方出台各项地产收紧政策,对一二线城市地产销售影响较大。