中国A股策略周报:川普胜选对A股有何影响?

　　川普胜选对A股的短期影响偏中性

　　美国大选落幕,川普当选美国第45任总统。历史来看,A股与海外市场走势的相关性较低(近一年沪深300指数与标普500/富时100指数的相关系数仅为13%/15%),整体呈现出较强的独立性。此外,我们认为A股市场表现更多地取决于内生性矛盾,而海外情绪对A股市场的感染程度则取决于海外事件与国内经济/政策的关联。鉴于川普任期内的经济政策/对华政策尚不清晰,我们认为短期内其对A股市场的影响偏中性。中长期来看,川普胜选将主要通过三个渠道影响中国经济:短期美联储的政策应对及近期美元走势;美国未来可能出台财政刺激计划,进而可能提振全球需求;川普就任后可能会调整对华贸易及关税政策(参见中国经济评论:川普胜选对中国有何影响?)。我们认为,这些可能的变化和对A股市场的影响目前还难以判断。

　　对原材料板块维持谨慎

　　焦煤/焦炭/动力煤商品期货四季度以来分别上涨54.5%/63.3%/19.5%,推动煤炭板块十月以来上涨14.1%(同期沪深300指数上涨5%)。瑞银原材料研究团队预计未来几个月内原材料相关行业可能仍会维持较高景气度(去产能+行政性限产),相关商品的价格面临上行风险,但是价格上涨很可能会刺激企业增产,加之经济增长继续放缓抑制原材料需求增长,中长期来看相关行业仍将面临挑战。鉴于这些行业改善的持续度存疑,我们对相关板块的未来走势保持谨慎。

　　A股市场情绪有所回暖

　　上周上证综指上涨2.3%,连续上涨五周,并于上周五收盘录得本轮反弹的阶段性新高3196点。从成交量上来看,上周两市合计成交31,068亿元,连续五周环比上升(图表19)。此外,截至上周四,两市融资余额达9,286亿元,创今年1月28日以来新高(图表18)。这些都显示了A股市场情绪有所回暖。