债市投资提示:关注美国大选结果

　　本期投资提示:

　　利率:“邮件门”峰回路转,美元修复前期部分降幅,关注美国大选结果。美国大选投票开始前,“邮件门”事件峰回路转,10月28日才宣布再次介入调查的FBI,在短短一周后即宣布维持此前对希拉里不起诉的决定,美元昨日高开震荡后再度涨至97.6左右,修复部分上周跌幅。然而,尽管“邮件门”事件峰回路转,但其对选民情绪的影响仍然难以评估,即将于11月8日进行的总统选举投票仍面临一定的不确定性,关注美国总统选举的最终结果,及其对美国经济和金融政策的潜在影响。

　　昨日公布的10月官方外汇储备资产余额较上月下降457.27亿美元,连续第4个月下降,且降幅有所扩大。

　　对此,我们点评如下:1)10月美元相对主要货币强劲升值,全球国债收益率普遍回升,外储资产遭受较大幅度的非交易性损失。10月美元汇率大幅上扬,全球各国国债收益率大幅回升,我们估计10月外储资产遭受的非交易性损失在250亿美元以上,为近几个月最大单月非交易性外储资产损失。2)10月人民币持续被动贬值,但资本外流压力较9月并未进一步恶化,一定程度上与人民币入篮后境外需求上升有关。10月外汇储备减少中大部分为非交易性损失,资本流出压力并未进一步恶化,反而有所减轻,显示我国资本流出结构有所改变,10月人民币加入SDR 货币篮子之后或有部分外资进入我国债券市场,对冲部分资本流出。3)美国总统选举或令美元震荡,英国央行立场转向,人民币汇率短期震荡,贬值和资本流出压力近期有所缓解。具体内容详见我们今天发布的10月外储数据点评报告。

　　信用:保监会向保险公司和保险资产管理公司下发《关于开展不动产投资及基础资产为不动产的金融产品投资自查有关事项的通知》,要求保险机构就不动产及基础资产为不动产的金融产品投资情况开展自查。在2010年保险资金投资不动产管理办法的基础上,此次下发的通知则将投资开发或者销售商业住宅、直接从事房地产开发建设(包括一级土地开发)列为首要禁投领域。

　　从最近跟踪的房地产行业监管政策看,各类资金流入房地产市场监管趋严,10月上旬,上海市住建委、规土局下发意见,要求银行贷款、信托资金、资本市场融资、资管计划配资、保险资金等不得用于缴付土地竞买保证金、定金及后续土地出让价款。10月底,上交所、深交所相继发布针对房地产公司债的监管函,规定了房地产企业应合理审慎确定募集资金规模、明确募集资金用途及存续期披露安排。同时明确房地产企业的公司债券募集资金不得用于购置土地。11月3日,人行上海总部发文,要求继续强化对首付资金来源的审查,防范各类资金违规流入土地市场。

　　伴随着资金流入和楼市调控的收紧,房地产市场持续降温。受交易所地产债发行政策收紧影响,公司债发行规模骤减,公司债周发行规模由10月底634亿元降低至上周175亿元,地产债发债规模占比仅为4%。申万行业信用债指数显示,地产债指数回落,1年以内地产债波动较小,1~3年地产债回落较为明显。地产企业再融资面临一定的压力,大中城市商品房成交面积回落但是土地成交面积小幅上涨,也说明一二线与三四线房地产市场结构分化可能加剧,盈利较差的企业可能将面临较大的信用风险。