热点观察:基金巧借QDII-LOF布局深港通

　　11月7日起已有海通证券、国信证券、招商证券、渤海证券、华西证券等启动账户开立业务，开始受理深港通下港股通业务交易权限的申请。深港通开通在即，券商已经在“抢跑”了，但记者注意到，真正“抢跑”的不止券商，还有基金公司，一批具有针对性投资的基金产品次第亮相，瞄准的“风口”正是中小盘港股。

　　“深港通开通将进一步推进两地资金、市场互通互联，在居民资产配置更加多元化的今天，深港通的开通将使得港股迎来重大配置机遇。”某业内分析师表示，此前，沪港通的港股投资标的集中在大盘蓝筹股，而此次深港通明确港股通的投资标的为“恒生综合大型、中型、小型股指数成分股”，将中小盘股纳入了投资标的，这将利好香港中小盘股。

　　香港成长股

　　更有投资价值

　　10月14日新发布的《证券基金经营机构参与内地与香港股票市场交易互联互通指引》整合了原有证券公司、公募基金管理人港股通相关监管文件，总体上与沪港通相关监管要求相一致，同时将适用范围扩展至深港通。该指引明确规定了“基金合同明确约定可以投资香港股票的，可以通过原有机制或者港股通机制投资香港股票。”

　　业内专家分析，深港通的港股通标的是在沪港通的港股通的基础上加上市值50亿元港币以上的恒生综和小型股，开通后，有望提升香港中小型股票估值水平，缩小香港中小型股票的沪深港价差。深港通开通后，内地资金有了正规通道可以投资香港中小盘股，有利于活跃香港中小盘股市场。

　　记者注意到，长期以来，港股市场平均估值水平低于A股同类股票，特别是小盘股市净率水平差异较大，恒生综合小型股指数在9月20日平均市净率为1.09倍。市盈率方面，A股创业板指数市盈率为48倍，而港股恒生综合中型指数为18倍，恒生综合小型股指数市盈率为21倍。当前估值水平差异达到2-3倍，这也意味着香港成长股有看可能为投资者带来更优的投资价值。但是，对内地投资者来说，深港通和沪港通都有50万元的资产门槛，资产50万元以上的内地股市投资者可直接投资于符合条件的港股，也可通过上市交易基金来分享港股投资机会；资产50万元以下的投资者需要通过上市基金来分享港股投资机会。

　　“投资港股市场不同于内地股市，内地股市交易主体多为中小散户，中小散户行为偏差所带来的定价偏差往往是取得超额收益的来源，而港股市场交易主体多为各地的专业机构投资者，个人投资者无论从经验、资金量、技术和规则理解等方面均处于劣势，博弈结果可想而知。”业内人士表示，同时，香港市场存在“老千股”等风险标的，做空机制的存在也使得一些港股公司的市场表现波动较大，一些中小市值个股往往被认为是风险集中区。投资者不妨选择指数化投资，实现投资风险的分散化。因此，对于普通投资者来说，比较便捷简单的方法之一便是购买投资港股的指数基金。

　　基金巧借QDII-LOF

　　布局深港通

　　市面上投资港股的QDII并不鲜见，但最近发行的易方达恒生小型股指基、大成恒生综合中小型股指基却与众不同，因为其吻合深港通、资金效率高等优点，成为市场普遍关注的焦点。

　　据招募说明书显示，易方达恒生小型股指基（QDII-LOF）是一只跟踪香港恒生综合小型股指数的QDII产品。恒生综合小型股指数通过选取恒生综指成份股中总市值最小的5%的股票为样本，再从中选取在前90%至95%、成交量流通比率在0.05%以上的证券，采取流通市值加权法进行编制。其成份股行业分布均衡，超过50%的权重分布在消费品制造、服务业、TMT行业，而金融地产、工业制造等行业占比相对较低。

　　大成恒生综合中小型股指基（QDII-LOF）所跟踪的指数为恒生综合中小型股指数，该指数由恒生综合中型股指数和恒生综合小型股指数合并而成。恒生综合中盘股指数及小盘股指数主要代表新兴行业，其成分股包含有大量的新兴行业的好公司，其中很多还是同行业或同细分行业骄楚。

　　值得一提的是，普通QDII基金赎回到款慢，但两只基金均可双渠道申赎，可在银行账户（场外）/证券账户（场内）双渠道进行基金的认/申购；基金上市后，可直接在二级市场买入/卖出场内基金份额，支持二级市场T+0日内回转交易，资金周转效率高。

　　大成恒生中小指（QDII-LOF）拟任基金经理冉凌浩表示：“港股市场经历了年初以来的上涨后，在近2个月内出现了小幅盘整。现阶段的调整市况并无需太值得担心，其主要原因是回吐调整此前的涨幅，毋须过份看空。在经历短期的调整后，港股的投资价值更为显著。中小型港股依然具有低估值、企业盈利预期较稳健等特点。深港通开通后，有望缩小香港中小型股票的沪深港价差，提升香港中小型股票估值水平。”WIND资讯显示，截至2016年11月4日，其任职大成标普500等权重指数基金经理期间，该基金总收益率为86%，年均复合收益率为13.9%。