经济观察：密切关注前期房地产调控效果及国际局势变化

　　即将到来的美国大选是11月全球金融市场关注的焦点,两党候选人在财政与贸易主张、货币与利率政策主张、金融市场态度等方面存在显著差异,金融市场暂不能够形成稳定预期;近期市场资金出现从亚洲新兴市场撤离并持续涌入美国的迹象,在全球经济进入“比差”背景下,美国资产成为全球资金避风港,推高美元汇率持续走强;

　　欧日银行深受负利率政策影响,未来货币宽松政策或将趋谨慎。

　　短期来看,3季度GDP 同比增速6.7%,较前两季度走平,显示经济短期平稳运行;农产品价格回升以及成品油上涨带动CPI 持续回升;9月企业中长期贷款多增4546亿元,显示经济短期稳定带动企业融资需求的回升。中长期来看,我们认为,随着房地产调控政策影响的陆续释放,地产投资面临下行压力,信贷及物价也面临回调,经济下行风险升温。随着全年增长的目标的基本完成,政策将再次进入观察期:一方面观察前期房地产调控的效果;另一方面观察国际局势变化例如美国大选、美联储加息对全球经济以及中国经济的影响。未来经济改革应重点关注“PPP”、“供给侧改革”和“国企改革”三大方向。

　　10月10日,国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》,降杠杆、防风险无疑是当前的主要政策导向。但从近期的一些政策面变化来看,《关于建立健全国家“十三五”规划纲要实施机制的意见》(后文简称《实施机制》)的颁布和六中全会的召开都释放出全面推进深化改革的积极信号,政策导向有望逐步从“非常时期”的“抑制资产泡沫,防范金融风险”回归到“全面深化改革”上来,市场对十九大之后的改革推进预期将有望逐步升温。