2016年9月规模以上工业企业利润数据点评:低基数效应减弱,中游生产销售有所放缓

　　本期投资提示:

　　1-9月份,全国规模以上工业企业实现利润总额46380.6亿元,同比增长8.4%,增速与1-8月份持平。9月当月规模以上工业企业利润总额5771.3亿元,同比增长7.7%,较8月份同比增长大幅回落11.8个百分点。降幅较大也是由于低基数效应减弱影响。去年8月份基数较低,抬高了今年8月份增速。今年9月份,低基数效应明显减弱,利润增速因而比8月份出现明显回落。

　　受焦煤价格持续上涨、库存降低的影响,煤炭开采和洗选业利润同比增加96.1亿元,利润总额累计同比增长65.1%,同时石油加工、炼焦及核燃料加工业也表现抢眼,行业利润同比增加125.1亿元,利润总额累计同比增长263.8%。煤炭、石油成为拉动9月工业企业利润和收入总额增长的主要行业。

　　电子、钢铁、化学、电力、制造业等行业盈利增幅回落。其中,计算机通信和其他电子设备制造业因收入增长放缓、财务费用由降转升,利润增速比8月份大幅回落39.1个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业受财务费用降幅收窄等影响,同比新增利润165.9亿元,比8月份少增44.5亿元;电力热力生产和供应业因电价下调、收入增长放缓,利润同比下降23.2%,降幅比8月份扩大22.8个百分点。化学原料和化学制品制造业主要因财务费用降幅收窄,利润同比增长7.2%,增幅比8月份回落13.7个百分点;通用设备制造业因收入增长放缓,利润同比下降10.8%,而8月份则增长6.5%。以上五个行业合计向下拉动规模以上工业企业利润增速6.9个百分点。

　　钢铁煤炭价格虽然均呈现上涨趋势,但是企业盈利有所不同,行业基本面存在差异:煤炭价格涨幅较为突出,且当前处于用煤高峰期,需求上升,发改委要求释放先进煤炭产能,煤炭企业盈利改善;本轮钢材价格的上涨主要由煤炭价格上涨引起,市场需求改善并不明显,钢铁企业盈利空间被压缩。

　　企业应收账款增长较快,占流动资金的比重有所上升。工业企业资产负债率为56.3%,比8月回落0.1个百分点,其中,制造业下降0.1个百分点至54.7%,采矿业持平于61.3%。应收账款回收天数为37.9天,较8月份下降0.1天。产成品存货38226.2亿元,下降0.8%,降幅较8月收窄0.8个百分点,产成品存货周转天数为14.2天,较8月份下降0.2天。

　　利润总额同比增幅持平而主营业务利润率同比微升。通过规模以上工业企业主营业务增速看,1~9月主营业务收入累计同比为3.7%,较1~8月增加0.1个百分点,主营业务成本增速为3.5%,较8月份增加0.1个百分点,主营业务收入利润率5.67%,较7月份升高0.01个百分点。

　　9月PPI 同比由负转正、煤(焦)碳价格持续上涨等因素继续对上游工业企业利润形成支撑,但是中游制造业企业生产销售放缓,且企业应收账款增长较快,占流动资金的比重有所上升,但需求低迷的市场环境依旧制约工业企业效益根本性好转。