银河证券策略周报：四季度结构性行情继续,关注PPP热点话题

　　核心要点：

　　本周A股微幅回调，四大股指中三个小幅下跌。其中上证综指涨0.43%报收3104.3点；深证成指跌0.35%报10711.0；中小板指跌0.53%报6912.0；创业板指跌0.71%报2165.4。板块方面，29个中信一级板块涨跌参半，其中电子元器件、通信等13个行业下跌，煤炭行业领涨，涨幅达4.59%；其次是食品饮料行业，涨幅2.28%。

　　核心观点：1、三季度消费表现亮眼，预计有望缓解年末经济压力；2、当前国内A股市场主要影响来自政策层面变动和宏观经济波动；3：市场新亮点频现，一方面中小创三季报预告表现靓丽；另一方面，国改加速落地；3、海外市场方面仍需继续关注美国大选及加息情况；4、四季度市场仍是震荡格局，结构性行情继续，建议继续关注供给侧改革、PPP等持续性热点话题；

　　多项经济政策落地，提振投资者信心。本周有多项经济政策出台。财政部和银监会联合下发新的金融企业不良资产批量转让管理办法，指出加快僵尸企业的破产清算，松绑地方银行业金融机构和资产管理公司，此举有利于快速转化不良资产。周三，国务院称同意建立积极稳妥降低企业杠杆率工作部际联席会议制度。体现金融业去杠杆速度加快。深港通业务将于本周末进行全网测试，深港通落地进一步加快，有利于外部资金流入A股，提高市场活跃度，打破存量博弈格局。另外，第三批自贸区业务将于近期获批，7个新设立的自贸区将举行挂牌仪式。本周十八届六中全会召开，有助于提高市场对于中国经济的信心。

　　汇市再度走低，无需过虑。继上周人民币汇率刷新六年新低后，本周汇率继续大跌。周四，人民币兑美元中间价跌破6.78，创2010年9月来新低；离岸人民币续创新低记录。本轮人民币走弱主要是由于美元持续走强。央行副行长易纲称，我国经济正处于增速换挡期，将继续坚持稳健的货币政策，人民币不存在长期贬值的基础。海外市场方面，目前美联储12月加息概率超过70%，进入11月后，需继续关注美国总统大选和12月份美联储加息等扰动事件。

　　流动性方面：央行加大投放力度，，缓解流动性紧张。本周央行通过公开市场操作净投放力度增大，净投放货币6750亿元，投放货币超过万亿元。目前来看，流动性短暂出现趋紧主要是由于今年央行加大公开市场操作规模，从而造成逆回购到期资金回笼集中的现象。当前货币政策边际效应递减，未来积极的财政政策有望发力。

　　四季度结构性行情继续，关注PPP热点话题。整体而言，四季度市场仍是震荡格局，结构性行情仍存，建议关注PPP、供给侧改革、国改等持续性的热点话题。