策略周报：市场或继续呈现“进二退一”的缓慢上行格局

　　从目前的状况来看，中级反弹过程注定是一个艰难曲折，缓慢上行的过程。市场大概率将继续保持进二退一的节奏缓慢向上。

　　从市场表现来看，上证指数继上周五收盘站上年线（250天线）之后，本周虽然经历后面三天的调整，但仍然保持在年线上方。未来随着年线逐步下沉，市场指数保持在年线之上的概率是比较大的。

　　从经济数据的表现来看，进二退一也是一种常态。九月份工业数据增速同比出现较快下滑，从8月份的19.1%下降到了9月份的8%左右。但由于基数效应存在，今年四季度只要维持正常增速，工业利润仍然会有较高增长。从不同所有制企业的状况来看，随着供给侧改革的推进，国有企业的利润增速呈现井喷式增长，当然这里面同样有去年同期基数较低的因素。但民营企业的增长却十分疲弱，已经连续三个月呈现增速下滑，甚至在9月份出现了利润同比萎缩3.2%的状况。这充分显示当前经济的大环境并未完全回暖。

　　从风险因素来看，美联储连续加息预期与解禁抛售可能成为压制市场的重要因素。进入十月份以来，人民币出现了快速贬值，从月初的6.67上升到了6.79，逼近6.8关口，在一个月内大幅度贬值约2%。这一动作将在一定程度对冲未来美国连续加息的风险。而从解禁市值来看，11、12月份是全年解禁的高峰期。各类股东有可能在未来两个月加大减持力度，这也会对市场上行构成比较严重的压力。

　　投资策略：1、市场或继续呈现进二退一的缓慢上行格局；2、关注前期调整幅度较大但业绩增速高于市盈率的创业板或中小板企业；3、继续关注“一带一路”板块；4、继续关注国企改革、PPP等主题，关注钢构工程（600072）、中国国航（601111）、青岛双星（000599）、铁汉生态（300197）、安徽水利（600502）、中航机电（002013）、久之洋（300516）等。

　　风险提示：市场减持金额大幅度上涨；美国经济好于预期，形成连续加息预期。