固收专题:国内CDS与海外市场相比缺失两个重要条款

　　自9月23日中国推出CDS工具已有一个月的时间,而目前CDS市场尚未出现任何交易。我们对比国内和欧美成熟CDS市场,发现国内CDS与海外市场相比,缺失两个重要条款:1)缺乏交叉违约制度,2)CDS无法覆盖参考主体全部债务。这些差异造成国内CDS的违约概率和回收率难以估算,导致定价困难,不利于流通和交易。我们认为,中国的CDS在现阶段更接近一种增信担保工具,而非国外活跃交易的信用流通工具。海外以CDS为主的交易策略,短期内在国内难以实现。