债市日评:主要经济增长数据相对平稳,固定资产投资增速有所回升

　　利率品市场观察

　　10月19日,国家统计局公布三季度经济增长数据。主要数据基本平稳,房地产成为波动核心变量:

　　(1)主要经济增长数据相对平稳波动较小。其中三季度GDP 增速6.7%与前两个季度持平,工业增加值增速有所回落,固定资产投资增速有所上升。总体来看,9月主要经济增长数据均小幅波动相对平稳。

　　(2)工业增加值增速低于预期。9月工业增速6.1%比上月回落0.2%低于市场预期,环比增速7.26%低于过去三年均值,显示工业仍然相对较弱。分行业看,9月采矿业和公用事业增速回升,制造业增速继续回落。

　　(3)固定资产投资增速有所回升。9月固定资产投资累计增速8.2%比上月提高0.1%,单月投资增速9.0%比上月提高0.8%。其中,制造业单月投资增速5.1%比上月提高3.0%,房地产开发投资增速7.8%比上月提高1.6%,基建投资增速15.6%比上月下降0.6%。

　　(4)房地产数据靓丽,或为未来经济波动核心变量。9月房地产数据依旧表现亮眼,销售和投资增速均有所回升,其中9月单月商品房面积增速34%比上月提高14%。我们认为,在目前主要宏观经济变量波动均明显收窄的情况下,房地产销售和投资的变化将成为未来驱动宏观经济变化的核心变量。我们预计本轮地产上升周期的顶点已经过去,未来房地产销售和投资增速均会明显下降,从而带动居民信贷和经济增长数据下行。