信用债周报:收益率整体下行,信用利差收窄放缓

　　一级市场

　　本周从主要发行品种来看,超短融和短融共发行70只,中期票据共发行22只,公司债(含私募债)共发行42只,企业债共发行8只(含1只集合企业债),除公司债发行量略低于上周,其他品种发行量均较上周增加1倍左右。

　　从新发债券的期限来看,仍然是5年期以及1年期内的数量较多。从发行人的评级来看,AAA与AA+等级的占比较上周均变化甚微。

　　二级市场:收益率下行态势延续,信用利差收窄放缓

　　本周债券市场银行间成交32416.52亿元,交易所成交189.86亿元,交易量比上周明显回升。分类别看,银行间短融、中票和企业债分别成交2466.85亿元、2156.01亿元、1136.46亿元,交易所公司债和企业债分别成交113.92亿元和23.17亿元。

　　国债利率本周下行力度明显,尤其是5年期下行5BP之多。各信用债收益率本周跟随国债,整体下行幅度明显,长短端均受到市场积极买进。信用利差态势较上周有所放缓,只有短端的1年期短融信用利差收窄较大。可见本周债市整体均下行。

　　一周评级调整

　　本周市场企业基本无评级变动,只在10月8、9日有2家评级有变动。综合来看本周市场评级调整情况略好于上周。

　　策略展望

　　国外方面,周五美联储主席耶伦发表偏鸽派言论。美元指数先抑后扬,本周收于98.11。美国30年期国债收益率升至英国脱欧公投以来最高水平。

　　国内方面,10月10日,国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》以及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,债转股细则方案正式出台。从内容上看,《意见》主要从五个方面进行规定,从企业选择方面,明文禁止僵尸企业等非优质企业进行债转股,此外,债转股持股机构范围更广,并纳入社会资本参与和股权基金持股。定价方面,强调各方协商,市场化定价、减少政府干预,同时鼓励社会资本参与、强调政府不兜底,多元化股权转让方式。总体来看,本次债转股细则方面未超出市场预期,信用利差本周未持续收窄与此也有一定关系。

　　我们依然延续上周观点,目前债券市场吸引力不改。本周公布的9月CPI、PPI同比皆回升,但外贸数据恶化,在可预见的未来经济好转压力仍大,需密切关注未来宏观经济数据走向。