2016年10月12日债市日评:关注企业降杠杆新举措

　　本期投资提示:

　　信用:建行集团设立专项基金协助武钢集团降杠杆。据21世纪经济报报道,建行集团与武钢集团共同设立的武汉武钢转型发展基金(合伙制)已出资到位,基金规模120亿元,管理人为建行集团旗下具备基金管理人资格的子公司建银国际(中国)有限公司和建信资本管理有限责任公司。出资比例为1:5,即武钢集团出资20亿,建行募集社会化资金100亿。目标是通过分阶段设立两只总规模240亿元的转型发展基金,支持武钢集团降低资产负债率与转型升级,既包括部分直接投资武钢集团子公司股权,也包括承接武钢集团到期债务,预计可以帮助武钢集团降低杠杆率10个百分点。此外转型发展基金也可以解决宝武重组期间的集团的再融资压力。

　　银行通过旗下专门的投资子公司成立单独的项目基金以帮助企业实现债转股和债务重组预计将成为本轮企业降杠杆的主要方式。除武钢外,据21世纪报,建行的债转股项目组也与云南锡业等重点客户达成了合作意向。此外,上证报今日报导,虽然还没有明确的说法将在哪个行业先行试点市场化债转股,但就近期监管层透露的信息可预期,钢铁、煤炭领域可能走在先行先试的前列。

　　中国一重债转股式定增获国资委批准。中国一重10月12日晚间公告,公司控股股东中国第一重型机械集团公司于近日收到国务院国资委下发的《关于中国第一重型机械股份公司公开发行A股股票有关问题的批复》,原则同意公司本次非公开发行A股股票方案。

　　根据中国一重此前发布的定增预案,公司本次非公开发行股票的发行对象为大股东一重集团,一重集团将以现金方式认购公司本次定增发行的全部股份15.5亿元,募集资金扣除发行费用后净额将全部用于补足公司因偿还一重集团委托贷款和往来款15.5亿元所形成的资金缺口。定增方案若进一步获得证监会核准后,中国一重将先以自有资金偿还与一重集团之间因国拨资金而形成的委托贷款和往来款。一重集团收到还款后,以现金方式认购中国一重本次非公开发行的股票,从而将国拨资金以股权的形式注入上市公司。

　　本次发行完成后中国一重合并报表口径资产负债率将从60.43%下降为约56.17%,公司资本结构优化,财务风险降低。目前中国一重的主体和债项评级均为AA-,评级展望负面,存续期债券共三只合计52亿元(11一重债、12一重01、15中国一重MTN001),预计该事项的通过大概率会促进公司信用评级和存续债券估值的上调。

　　10月10日国务院常务会议发布《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》,提出通过推进兼并重组、完善现代企业制度强化自我约束、盘活存量资产、优化债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法破产、发展股权融资,积极稳妥降低企业杠杆率,建行集团设立专项基金协助武钢集团降杠杆,以及中国一重债转股式定增都是企业降杠杆的新举措,继续看好过剩产能行业龙头企业,整体而言,债转股以及以上类似新举措有助于降低相关企业信用违约风险。