《倾城之恋》专题报告之二:债务传奇,全国31省(自治区、直辖市)区域债务负担分析

　　地方政府债务历史回顾

　　从规模上来看,江苏负有偿还责任的债务规模最大,超过7000亿元。地方政府债务,从行政级别分布看,大多集中于地级市,举借主体以融资平台为主,主要的债务来源是银行贷款、债券发行和项目回购。对比2015年和2013年6月的债务余额情况。

　　仅有湖北和重庆债务下降,其余普遍上升,山东、贵州、福建、广西等上升幅度较高,辽宁、吉林、黑龙江和山西债务增速并不高。

　　区域债务余额下降探因

　　2015年负有偿还责任的债务余额较2013年6月下降的仅有重庆和湖北,降幅分别为4.55%和8.80%。首先,重庆市债务的化解依赖于经济的高速增长以及一般公共预算收入的不断提高。2012-2016年,重庆GDP增速分别为13.6%、12.3%、10.9%和11%,连续十个季度领跑GDP增速榜,增速远高于全国平均水平;自2014年以来,重庆一般公共预算收入均保持10%以上的快速增长。高速的经济和财政增长为重庆压缩地方政府债务提供了基础性的保障。其次,国有土地使用权出让收入是重庆市化解地方政府债务的重要收入来源之一。最后,通过债务置换缓解存量债务压力,通过PPP模式缓解增量债务压力。

　　根据《重庆市2015年财政预算执行情况和2016年财政预算草案的报告》显示重庆市2015年全年发行地方政府债券824亿元,平均利率与同期国债相当,债券额度88%用于区县,置换了当年到期所有存量债务,特别是将部分高息、短期债务转换为低息、长期债务,降低年利息40多亿元,极大减轻了利息负担。

　　债务率及置换率藏玄机

　　我们用2015年末政府性债务余额+2016年地方债和城投债发行规模,近似计算目前一类债务余额;用2013年6月总债务余额加地方债和城投债发行规模,近似计算总债务余额。并以此为基础计算债务率。负有偿还责任债务率最高的是贵州和辽宁,但是贵州负有偿还责任债务率与总债务率接近,意味着贵州省更倾向于将全部债务纳入一类债务,由政府财政进行偿还,对债务的保障程度更强。山西、吉林、黑龙江等虽然一类债务率较低,但是总债务率较高,且大量债务未被纳入一类债务,整体担保程度较弱。此外,像青海、甘肃、黑龙江和吉林等区域,由于其财政自给率较低,去除政府转移支付后,债务率均大幅上升。