港股周报:加息渐行渐近

　　报告摘要:

　　上两周,恒生指数上涨0.70%,收于23851.82点。其中,大型股指数上涨0.45%,中型股指数下跌0.26%,小型股指数上涨0.77%。

　　我们认为本周港股将震荡上涨。

　　美国11月加息预期较低,为港股创造了窗口期。9月美国新增15.6万非农就业者,不及预期的17万人;9月失业率为5%,超出预期。联邦货币基金的11月隐含加息概率仅为17.14%。PMI数据则显示美国经济复苏进程较为顺利。尽管就业数据稍显逊色,但美国经济整体表现正在推动美联储收紧流动性。联储官员的讲话则显示联储票委们已经陷入分歧,多位票委相继发出鹰派表态,加息预期的爆发已经渐行渐近。我们维持联储将于12月加息的观点,并认为11月议息会议联储将会给出加息的前瞻性指引从而引爆加息预期。因此我们认为港股在受到加息预期影响前的窗口期大概还有15个交易日,这期间宽松从推动价格上涨转变为对价格的支撑,在不断消化获利盘的基础上,内地资金的热情仍然是决定市场走势的关键。

　　中长期来看,港股的前景依然向好。

　　1、港股市场估值仍然低。上周恒生指数PE(TTM)为11.46倍,相较标普500、日经225等成熟市场而言仍然处于一个相对较低的位置。2、全球流动性宽松的逻辑向内地资产荒逻辑切换。随着美国加息的步伐临近,日本宽松空间几乎耗尽,欧洲QE缩减,全球流动性宽松的周期趋于尾声。然而内地仍然无处安放一颗颗寻找对冲经济下行的内心,从资产泡沫撤退的投机客将会把下一个目标放在哪里?我们认为港股至少能部分受益于此。而深港通正在为资金打开大门。

　　风险提示:周边市场波动风险,内地和香港市场估值体系差异风险