2016年9月29日债市日评:舜天船舶公布债转股计划草案

　　本期投资提示:

　　利率:周四进出口银行增发1、10、20年期政策性金融债共120亿元,中标利率分别为2.2311%、3.123%和3.4009%,较上一交易日市场收益率下行2.6-8.5bp,中标倍数3.9-6,显示一级市场需求尚可。昨日二级市场利率债收益率整体波动不大。截至日终,国债各期限收益率波动在1bp左右,政策性金融债中,除个别期限微幅上行外,其他期限收益率下行0-1bp。

　　周四央行进行800亿14天期、100亿28天期逆回购操作,中标利率分别为2.40%和2.55%,与此前持平;当日公开市场有1200亿逆回购到期,合计净回笼300亿。昨日市场资金利率涨跌互现,1个月以内Shibor利率小幅上行0.7-1.1bp,R001、R014较前一交易日分别下行3-6bp;而受央行本周连续4日停做7天期逆回购的影响,R007连续上行,昨日上扬幅度高达11.96bp。此外,隔夜定盘利率维持不变,而7天和14天定盘利率上行10-25bp,显示资金面仍持续偏紧。

　　昨日美国公布2季度GDP终值数据,GDP环比折年率增长1.4%,较初值1.1%大幅上修0.3个百分点。其中私人消费环比折年率增长4.3%,为6个季度以来最为强劲;出口增长1.8%,4个季度以来首次转正;投资增速下滑则主要受库存投资的拖累,固定资产投资下滑1.1%,降幅有限;其中工业设备(9.4%)和研发投资(17%)增速大幅反弹,显示投资仍对未来产能形成支持。2季度PCE、核心PCE物价指数分别上涨2%和1.8%,与前值相同。美国2季度GDP终值显示,此前对美国经济复苏前景的估计过度悲观,实际上强劲的消费持续对经济增长形成拉动,海外需求较为旺盛,美元走势并未影响出口竞争力,投资固定资产投资跌幅则低于此前估计,同时物价涨幅稳定,通胀预期仍然较为强烈。数据公布后,预计美联储年底加息预期进一步提升。

　　周五关注:中国9月财新制造业PMI,美国8月PCE通胀,日本8月CPI。

　　信用:舜天船舶公布债转股计划草案:超过30万元以上的普通债权,现金受偿比例仅为10.56%,其余部分进行债转股。为避免公司进入破产清算(清算背景下,普通债权人的受偿比例仅为11.099%),将对公司实施债转股,并通过发行股份购买资产和非公开定增的方式对公司实行重大资产重组,未来拟向火电和信托两大主业转型。

　　其中债务重组的具体方案为:按每10股转增13.870379股的比例实施资本公积金转增股票,新增5.1亿股股本向债权人分配。有财产担保的债权人优先享有1.43亿元担保资产价值,剩余3.19亿元优先债权转入普通债权;普通债权以债权人为单位,每家债权人30万元以下(含30万元)的债权部分将获得全额现金清偿;超过30万元的债权部分,按10.56%的比例由舜天船舶以现金方式清偿;剩余普通债权以舜天船舶资本公积金转增的股票抵偿,每股抵债价格为13.72元(此价格显著高于定增方案中8.9元每股的定增价),每100元债权可分得约7.288股舜天船舶股票。目前,本重整计划需经各债权组和出资人组进行表决。

　　此前12舜天债已于3月15日提前到期兑付,公司目前已无存续债券。

　　15亚邦CP004违约。今日亚邦投资控股集团公告15亚邦CP004到期无法兑付本金,构成实质性违约。受去年末公司董事长许小初先生应相关部门协助调查影响,今年2月15亚邦CP001出现违约,3月公司随即兑付了本息,其后也完成了第二期和第三期短融本息的兑付。但根据公司29日公告,目前,公司处置非主业资产进程低于预期、开展的股权收益权转让与回购等融资活动未能如期完成;导致无法按期足额偿付15亚邦CP004本息。且公司并未提前5个工作日披露风险提示公告,可能对相关投资者资金管理造成一定的负面影响。

　　衍生品:周四现券市场5年国债收益率为2.55%,上行0.62bp,10年国债收益率为2.71%,下行0.13bp。国债期货主力合约5年期收盘101.62,涨0.01%,10年期收盘101.18,跌0.01%。5年国债期货成交量3056手,10年国债期货成交量9924手。10年跨期价差T1703-T1612为扩大,跨品种价差TF1612-T1612扩大。10年国债期货IRR较高,有正向套利的空间。周四资金面偏紧,Shibor利率多数上涨,其中隔夜和7天利率分别上行1bp和1.1bp。

　　银行间质押式回购利率R001和R007分别上行5.64bp和11.96bp。利率互换报价涨跌互现。Shibor3M利率互换报价除7年和10年期分别下行3.18bp和6.84bp外整体在0.5bp内波动。FR007利率互换报价整体在2bp内波动。

　　今日转债市场整体上涨,江南转债涨1.14%,歌尔、海印转债分别小幅上涨0.69%和0.52%,九州转债是唯一下跌的转债,下跌0.24%。正股涨跌不一,但转债市场整体上涨,我们认为主要的原因还是转债存量有限,电气、汽模转债处于停牌状态,仅有14只转债进行交易,标的稀缺性给予价格支撑。