市场展望:市场愈完善,估值趋回归,底部渐形成

　　1~9月份行情回顾:一级市场热情减退、二级市场交投清淡。

　　1)除8月份挂牌较多外,今年整体挂牌速度有所减缓,做市占比下降明显,定向增资额度有所下降。对比鲜明的是市场转板意愿加强,申请上市辅导企业今年增加明显;同时并购热度增加,相继出现上市公司收购创新层企业,创新层企业拟收购基础层企业。2)三板做市今年前九个月指数已跌去28.37%,市场交易活跃度偏低;被给予厚望的创新层表现平平,指数短期内出现下滑。3)上半年企业营收增速表现良好,而净利润增速下滑严重,远不及创业板和中小板。4)从新三板企业地域分布看,多集中于北京、广东及华东地区;行业划分上看,多数三板企业行业较为单一,但较之主板企业,行业更加细分,企业更具特色。

　　市场展望:市场愈完善,估值趋回归,底部渐形成。

　　1)较之纳斯达克市场,新三板市场尚显不足,但从时间轴度看,新三板起发展时期短,尚处于磨合期,随着制度不断完善,市场也不断成熟。2)宏观政策环境利好,近年针对大众创新出台相关扶持文件,针对中小企业出台相关优惠措施;股转内部也集中出台文件,约束规定市场,针对市场中不合规现象增强惩罚措施,市场趋于制度化、规范化。3)从空间及时间两个维度看,新三板市场估值逐渐回归,底部亦渐渐形成。从空间来看,市场估值趋近并购估值水平,即越来越趋近企业合理估值,同时市场估值也在向中小板及创业板历史底部靠近;从时间维度看,由于私募基金理财产品即将集中到期,市场价值也在向合理估值回归。

　　掘金新三板:价值投资成主流。

　　1)估值趋近真实水平,趋近市场底部的一段时间内将成为产业资本重要建仓期;近期市场总投资额度有所下降,但机构平均投资额度稳重有升,市场有限的资金流向优质标的倾斜,价值投资成主流。2)以近三年营收增速、利润增速及市盈率为指标,重点筛选属于TMT、文化传媒、科教文卫、新材料、新能源、环保行业的公司,建立股票池。