09月22日固定收益研究晨报:信用债收益率整体上行,但内部分化明显

　　投资提示:

　　1.流动性分析

　　周三货币市场利率多数上涨。周三央行进行了1200亿元的7天期和800亿28天期逆回购,中标利率分别为2.25%、2.55%,利率持平。当日有800亿元的逆回购到期,净投放1200亿元。近来由于双节扰动,尤其是国庆长假的来临叠加季末时点,资金需求大幅上升,流动性易紧难松。鉴于此,央行也是积极作为,连续四日在公开市场实现净投放,累计净投放7000亿元。同时在周二的国库定存招标中下调中标利率20BP,连续释放维稳信号,支援流动性。在央行的努力下,资金面整体呈现出紧平衡的状态。预计节前资金需求不减,仍需央行继续扶持,资金面有望平稳跨季。

　　2.利率债分析

　　周三利率债收益率整体小幅上行,延续弱势调整。周三日本央行政策会议结束并未进一步降息或扩大资产购买计划,而是维持-0.1%的政策利率不变。而周四凌晨备受关注的美联储9月议息会议结果也新鲜出炉,一如市场预期加息再次延后。美国经济却有复苏迹象,但数据时好时坏,8月非农就业意外走弱,通胀受能源价格拖累下滑维持低位。因此美联储对于9月的加息决定维持观望。但耶伦也表示“如果劳动力市场增长且没有新风险,2016年将会加息一次”,12月加息概率仍大。整体而言,美日相继按兵不动,对市场的冲击减弱,尤其是近来贬值压力再度上升的人民币也将获得喘息时间,但仍需警惕12月加息的可能性。对于债市而言,8月经济数据全面好转,债市在之前调整中已充分包含了经济回暖的预期,因此利空兑现后市场反而相对平静。当前数据空窗期,加息危机暂时化解,资金紧平衡,预计利率短期内上下空间均不大,盘整或将延续。

　　3.信用债市场

　　周三信用债收益率整体上行,但内部分化明显。近期广西有色宣布破产,东北特钢在8次违约后再爆7亿短期融资兑付风险升级,负面消息不断。然而中钢集团债转股方案获批、渤钢债务处置方案出炉也给市场带来一定的安慰。在经济下行的压力之下,企业面临着低迷的市场经济态势和更为频繁的评级下调风险,因而投资者一定要更加谨慎,关注景气度较高的行业,实时跟进潜在风险因素和其信用评级,需仔细甄别各券,避免踩雷。