策略点评:《重大资产重组管理办法》变化在哪

　　投资要点:

　　政策目的:新规旨在引导资金投向实业,此次《上市公司重大资产重组管理办法》修订,旨在抑制投机“炒壳”,同时继续支持上市公司通过健康的方式并购重组提升上市公司质量,引导更多资金投向实体经济。

　　市场影响:新规的内容将大大限制上市公司在重组、并购等方面的灵活度,3个月前刚公布的时候对市场中壳资源影响较大。但从长期来看,壳资源的价值主要不取决于重组的灵活度,而在于其稀缺性。注册制的推迟意味着在中期内,股票上市通道依然非常拥挤,壳的稀缺性依然存在。

　　修订的主要内容:(1)细化关于上市公司“控制权变更”的认定标准。除创业板和金融资产外,上市公司控制权发生变更之日累计60个月内,向收购人及其关联人购买资产导致以下情况之一或者上市公司主营业务发生变化的,构成重大资产重组:购买的资产总资产、净资产、收入、净利润占控制权变更前一年100%以上,为购买资产发行的股份占董事会决议前一个交易日的股份的比例达到100%以上。(2)取消配套融资。上市公司发行股份购买资产,属于借壳的,不可以同时募集配套资金。(3)延长锁定期。购买的资产总额占上市公司控制权发生变更的前100%以上的,上市公司收购人及关联人应公开承诺在交易后36个月不转让股份,其他参与人应承诺24个月不转让股份。

　　风险提示:宏观经济大幅下滑,流动性出现紧缩,相关政策低于预期。