上市公司二季报拆析之一:股票市场震荡微升 债券市场利率小幅波动

　　ROE和资产周转率续降——上市公司二季报拆析之一。

　　这也是我们盈利周期与债务周期模型的一个核心公式,净利率和杠杆率分别是我们盈利周期和债务周期的核心观察指标。在此我们对上市公司2016年二季报进行拆析,与历年同期ROE和资产周转率数据进行比较的结果显示,2013年以来,ROE和资产周转率开始单边下降的趋势尚未结束。

　　(1)与2015年上半年相比,2016年上半年全部行业综合ROE下降;结构上来看,非金融行业下降的更少,剔除掉投资净收益后非金融行业ROE亦有小幅下降。

　　(2)与2015年上半年相比,2016年上半年非金融行业综合资产周转率下降,但降幅明显收敛。

　　市场观察:股票市场震荡微升,债券市场利率小幅波动。

　　周一股票市场震荡微升,货币市场上行,债券收益率小幅波动。国债期货继续下跌,可转债多数上涨,美元兑人民币下行。

　　备忘录。

　　1、9月4日,新华社发布中美元首杭州会晤中方成果清单。中美双方承诺采取包括货币、财政和结构性政策在内的所有政策工具提振信心和促进增长。中美双方重申在G20达成的关于汇率的承诺,包括将避免竞争性贬值和不以竞争性的目的来盯住汇率。中方将继续实施积极财政政策,支持结构性改革并适度扩大总需求。中美双方认识到,钢铁和其他行业产能过剩是一个全球性问题,需要集体应对。在解决产能过剩问题过程中,中方将推进破产法的实施。中方将深化供给侧结构性改革包括国企改革,充分发挥市场和法律机制的作用,化解企业债务问题,包括国有企业债务。中美双方确认双边投资协定谈判取得重大成果,承诺将进一步推进谈判。中方重申,将进一步改善经济和金融政策的透明度以及经济活动数据的可获得性。

　　2、9月5日,中国邮政储蓄银行周一称,其于今年6月末的不良贷款率为0.78%,较去年末下降0.02个百分点。

　　风险提示:有重要因素未列入分析框架。