2016年8月外储数据点评:8月外储下滑 人民币汇率维稳

　　结论和投资建议:

　　8月外储下滑158.9亿美元。央行公布8月外汇储备余额为3.19万亿美元,当月外储下降158.9亿美元,连续第2个月下滑,且降幅有所扩大。

　　估值效应令外储小幅减少。8月欧元、日元兑美元分别小幅升值0.2%和0.3%,但英镑兑美元贬值超1.2%;国债收益率方面,英国国债在英格兰银行降息后大幅下行超20bp,但美债收益率反弹5bp左右,日本国债负利率程度减弱;整体来看,我们估算8月汇率和资产收益率变化导致的估值效应令外储小幅减少约60亿美元。

　　人民币汇率维稳,央行或小规模干预。8月末耶伦等美联储高官频频释放鹰派言论,美元指数一度走强至96以上,但G20前夕央行维稳坚决,或曾在6.7附近对离岸和在岸汇率进行干预,但美元整体弱于7月,央行干预程度明显较小。8月CNY收于6.68附近,较7月末小幅贬值0.35%,外汇市场交易量较7月有所收窄,贬值预期有所缓解。我们估计8月外汇占款大约减少700-1000亿元。

　　联储加息预期叠加CPI年底上扬,货币政策近期料维持中性。近日美国就业和服务业PMI低于预期,令9月加息情绪弱化,但除非美国通胀超预期下跌,否则年底加息概率仍然较大;同时我国CPI中枢将自9月起回升,均对货币政策宽松形成制约。今日央行通过MLF净投放逾1500亿元,也对外占下降形成对冲。预计近期货币政策仍将维持中性。我们维持短期债市窄幅震荡的观点不变。10Y国债2.6%-2.8%,10年国开3%-3.3%。