对证监会就修订《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》公开征求意见的评析:一减一增完善结构,换届预期提升效率

　　一减一增中完善发审委结构,提高工作效率。此次《发审委办法》修改的内容主要体现在两个方面,一是减少了创业板的发审委委员的数量,同时还强调未来将减少来自证监会及机关的专家人数,增加证监会以外的专家人数。二是结构上调减的主要是兼职委员人数,以扭转专职人员超负荷,而兼职人员负荷不满的现状。调整后的创业板发审委,机构更加精简,人员结构更加合理,有助于进一步提高发审委的工作效率。

　　融资端问题频现,审核存在完善空间。目前施行的《发审委办法》已历经7年,期间,我国证券市场结构已发生很大的变化,各种发行过程中存在着的问题随着股票上市逐渐暴露出来,这也是近年证监会加大事后追责的主要原因之一。同时,随着经济结构的转变、新兴业态的不断涌现、各种融资手段的丰富使得我国证券市场的融资行为愈加复杂,部分发行人利用政策部分条款的“缺失”或不明确与监管机构进行各种搏弈,诸如此类无不考验着发审委的应对智慧,因此,拟增加来自中国证监会外的专家人数,也正是应对上述繁杂的局面。我们认为,《发审委办法》的修改肯定不会是压制发行人合理的融资需求,应该是进一步净化融资市场环境,更好地实现资源的有效配置。

　　为注册制进行有益尝试,审核与监管进一步分开。我们认为在中国特色的发审制度下,一定时期内仍然需要发审委发挥专家把关和监督的作用。尽管我国目前的发行审核名义上是“核准制”,但实际上已具有注册制的部分特征,而在未来注册制下,将实现审核权与监管层分开,也并非不需要对发行人进行审核,而是审核的重点发生了根本性的改变。此次《发审委办法》修改强调减少来自证监会及机关的专家人数,可以看做是证监会更多地承担监督功能,将更多的审核权交由更能发现问题的专家,为未来注册制铺路尝试。

　　配套办法不断完善,监管配合多管齐下。《发审委办法》修改是完善发行市场的一个方面,仅靠专家人手的增加也是独木难支,未来更需要一些配套办法的完善以及监管力度加强的持之以恒。事实上,监管层今年加大了对发行中的各类主体的责任,中介机构的责任意识已有所加强。

　　发审委或将在不久之后换届,审核效率进一步提升。从目前公示的发审会安排来看,第十六届主板发审委和第六届创业板发审委仍在履职,去年因出于注册制考虑被延长任期发审委委员目前仍在“超期服役”。这次《发审委办法》修改之后,或许将推进新一轮的换届工作。不过,我们认为在换届之前不会影响到发审委召开节奏,在审工作仍将有条不紊地推进。