利率债周报:利率债收益率回调后或是再“上车”良机

　　上周利率债市场债券收益率再次回调,但我们认为在理财规模不断扩大,债市需求端强势,供给端下半年压力变小的背景下,自8月中旬以来的此轮调整或将要告一段落,收益率的短期回调或是给投资者再“上车”创造了良机。

　　上周五晚公布的美国8月非农就业数据低于市场预期。我们认为,以美联储主席耶伦一贯的谨慎态度,美联储在本月20日-21日举行的议息会议上宣布加息的可能性微乎其微;美联储如果实行年内加息,大概率还是会选择在12月。因此,我们认为美国加息对中国债券市场的影响将暂时弱化。

　　上周公布的中国8月官方制造业PMI为50.4,不但高于枯荣线,也较前值上升了0.5个百分点。其中8月PMI主要原材料购进价格指数和新订单指数都较前值有较大幅度提高,前者和大宗商品价格走强有关,后者或表明需求端正在回暖。但是仅仅一次PMI并不能表明中国制造业已经复苏,还需要更长的时间和更多的数据来验证。

　　上周央行共计净回笼资金2250亿元。上周一到周五,央行通过7天期逆回购操作和14天期逆回购操作分别投放资金2100亿元和1000亿元。同时上周有5350亿元7天期逆回购到期。货币市场资金利率出现分化,表现为隔夜利率上升,长端资金利率下降。

　　上周一级市场国债和政策性银行金融债合计发行了1312.70亿元,共计14支。上周四发行的10年期和20年期进出口债全场认购倍数都在6倍以上,市场追捧程度较高,或反映了投资者对中国未来经济基本面的悲观预期和长债的认可。

　　上周二级市场利率债收益率涨多跌少。9月2日,中债国债1Y、3Y、5Y、7Y、10Y到期收益率分别为2.13%、2.42%、2.56%、2.77%、2.75%,相比8月26日分别持平、下行1BP、上行2BP、上行4BP、上行5BP。