2016年9月大势研判:九月,箱体震荡,上证指数在年线和半年线间徘徊

　　九月份的核心交易特征仍是箱体震荡,但不确定性开始上升。整个7、8月份被认为是政策蜜月期,但市场均呈现冲高回落的态势,在回落的原因中我们都能看到有形之手的干预。而进入九月份之后,市场的不确定性因素开始增加,首先G20会议将在月初召开,之后的政策预期如何?其次,美联储9月的议息会议是否会加息?总体来看,市场在9月份面临的不确定性开始上升,收敛形态可能逐步酝酿突破。总体来看,9月上证指数可能在年线和半年线之间徘徊。关注美联储9月议息决定。8月26日,美联储主席耶伦在杰克逊-霍尔会议上表态偏鹰派,美联储加息预期迅即升温。当天,联邦期货隐含的12月加息概率骤升7%,已达64.7%;美元指数大幅走升0.8%,达到95.47。与此相应,人民币汇率再度承压:8月29日人民币对美元中间价大幅下调368点,再度逼近6.7的心理关口。尽管美联储9月加息的概率不大,但年底前的加息预期正在提高,其对人民币汇率以及境内股票市场的影响仍需密切关注。

　　关注G20会议的主题和议题。我们认为可以关注以下六个方面:一是创新领域。“创新增长方式”是2016年G20杭州峰会核心议题之一,旨在提升世界经济中长期增长潜力。具体将包含创新、新工业革命、数字经济和结构性改革等主要内容。二是运用政策手段和结构性改革来促进增长。预计G20峰会仍将强调各国采取所有政策工具,包括货币、财政政策和结构性改革等,来应对风险、增强市场信心和促进经济增长。三是投资、贸易和基础设施领域,跨境电商和“一带一路”受关注。四是扩大SDR的使用。10月1日,人民币加入SDR将正式生效。五是讨论和应对全球的不确定性问题。英国脱欧使得全球面临新的不确定性,同时,高杠杆也加大了全球金融市场的风险,美联储加息的预期也使得全球的资本流动面临风险。在这种情况下,G20必将重点关注全球货币政策的协调、完善主权债务重组、检测和应对资本流动等问题。六是绿色金融。作为G20的东道国,中国一直大力提倡发展绿色金融,而绿色金融也是首次作为G20峰会的主题。围绕绿色金融,中国预计将在环保及与之相关的产能过剩治理方面加大力度,同时,清洁能源和能源效率也将更加受到重视。关注国内货币政策预期。市场预期下半年经济增长压力将重新显现,稳增长的需求提升,而随着通胀的回落,货币政策重新宽松的时机或许到来。这也是市场在8月中上旬快速冲高的主要原因。但随后,央行重启了14天逆回购。由于目前7天逆回购的发行利率为2.25%,而14天逆回购的发行利率则为2.4%。因此,市场担心14天逆回购重启会抬高资金成本,将之视为流动性收紧的信号。此外,相对于降准,逆回购似乎难于达到市场原先预期。短期看,八月市场的冲高回落同有形之手的场内调控有关,也同货币政策宽松的预期被延后有关。

　　技术上看,目前市场仍处于箱体震荡格局。上方3000-3100点是箱体上沿,中轨在2930附近,八月在中轨获得支撑后,一举突破上轨,但是受阻于年线,最终回落。由于长、中、短期均线目前均在3000点附近,呈现收口状态。因此,震荡形态正面临收敛后的方向选择。

　　具体到9月份的交易区间来看,我们认为下方半年线是8月份考验的低点位置附近,最终防守成功,因此具备一定的支撑力度。上方年线是八月高点,也是3684下跌以来的反弹半分位,有较强阻力。