索尔科技:纯电动物流车风起的极大受益者

　　投资要点:

　　聚焦纯电动专用车PACK领域

　　公司是成立于2010年的专业PACK厂商,2015年起的新能源汽车爆发为公司带来巨大的行业机遇。公司未来将集中力量突破纯电动物流车客户,成为细分领域龙头,而后再向其他领域扩展。

　　PACK企业的核心竞争力在于BMS和结构设计

　　PACK性能对新能源汽车至关重要。动力电池包系统的要求主要包括全性好、高比能量、高比功率、温度适应性好、长寿命、安装维护性强、综合成本低等。这其中核心的因素在于BMS和结构设计。

　　专业PACK企业步入黄金年代

　　2016-2018年是动力电池产能投放高峰期,目前电芯产能已经充足,激烈的竞争将使得产业链的分化在所难免,专业化是未来方向。目前四大类PACK企业中,我们看好独立动力电池PACK企业的未来空间。预计到2018年,动力电池PACK市场空间将达650亿,其中独立PACK企业空间有望达到200亿,复合增速可达90%以上。

　　纯电动物流车爆发,公司凭借技术优势占得先机,客户资源优质

　　纯电动物流车市场由于政府和市场的合力推动,在下半年将迎来爆发期,销量三年翻倍。纯电动物流车企业PACK技术积累偏弱,是独立PACK企业的重大市场机遇。公司在动力电池PACK领域技术优势明显,获得了三大物流车企业的大批量订单,收入占比达到25%,最受益纯电动物流车市场的爆发。

　　给予“推荐”评级,目标价格35元

　　预计16-18年EPS分别为2.77、3.10、3.54元,参照A股可比公司,按照新三板情况给予一定的估值折价,17年合理估值在10-13倍左右,合理价格区间31-40.3元。

　　风险提示:

　　(1)政策风险;(2) 纯电动物流车发展不达预期;(3)行业竞争加剧的风险。