A股市场：经济继续下行 二八分化延续

　　上周市场打破奥运魔咒,全周上证综指和沪深300指数分别上涨2.49%和2.78%。中小板指和创业板指也在大盘带动下分别上涨了1.49%和0.70%。全周两市成交2.22万亿,较前一交易周增加2941亿元。行业方面,综合、银行、房地产、非银金融周涨幅居前,而家用电器、农林牧渔、纺织服装、有色金属跌幅最大。

　　上周,7月份经济数据密集出炉。从公布的结果看,我国经济形式并不乐观,生产、投资、消费压力均现。另外,据发改委消息,7月末煤炭和钢铁去产能进度远未及目标,因此生产和投资在未来一段时间预计仍会受到去产能加速推进的影响,不会出现大幅改善。外贸方面,贸易差额虽有所扩大,但内外需持续低迷的症结犹在,外贸情况并未出现好转趋势。可见,在内忧外患的形势下,保持稳增长的经济L型走势已属不易。

　　目前来看,宽货币虽有诉求但并不是治病良方,将资金引入实体经济以及依旧寄希望于财政政策才是突破口。但财政数据也彰显政策实施压力。财政部网站显示,受营改增政策性减收效应显现,以及去年基数较高等因素影响,7月全国财政收支双双回落,收入仅增3.3%,支出增速则骤降至0.3%。基建投资在7月的大幅下滑缓解了财政赤字的压力,使收支差额略有收窄,表明相较于扩大赤字,宽财政更偏向于依靠减税来为挽救经济而努力。但从7月份的经济状况看,刺激效果并不明显,预计未来财政政策将继续发力。

　　策略方面,上周市场资金继续在大盘蓝筹中快速轮换,缺乏持续热点。并且成交迟迟难以有效放大,场外资金进入意愿不强,市场仍处于存量博弈格局。对于市场的二八分化现象,我们认为更多原因在于涉及中小创的题材受到来自监管的强势打压,这导致了存量资金的被动再配置。考虑到蓝筹股对资金的耗损较大,建议投资者对热点个股的追涨保持谨慎,市场能否有进一步的行情,关键还看成交能否持续有效配合,如果仅是一日的放量,则行情仍难有更大的发展。在配置方面,建议投资者维持中报以来的“骨”特征的配置,防御性布局银行、非银金融、农林牧渔和食品饮料板块,此外逢低关注公用事业、医药生物、家电、轻工和电器设备板块。题材方面,则主要关注国改题材的发酵。