收益率下行带来的偏债型品种机会 股债齐涨 转债也受益

　　上周市场回顾

　　股债齐涨,转债均有受益:上周公布了七月份经济金融数据,整体数据疲弱带动债券市场收益率加速下行,十年期国债最低成交至2.64%;股票市场房地产和大金融板块领涨,上证综指周涨2.48%,创业板指数表现较弱小幅上涨0.7%。

　　随着股债齐涨,转债市场也小幅上涨,转债指数周上涨0.97%,个券多数上涨。新上市的皖新EB上涨2.7%,涨幅居首,收于110.64元;新华保险周三晚间公告复星系增持公司H股超过5%,新华保险A股受此消息提振,本周上涨9.4%,带动宝钢EB本周上涨2.6%;广汽、国金证券涨幅靠前,对应转债交换债均有2%涨幅。此前我们提示的纯债型品种随着收益率下行带来的机会也有所体现,天集EB、国资EB、国盛EB近期均有不俗表现。

　　转债市场观点:收益率下行带来的偏债型品种机会

　　前期我们提及的转债配置的三个思路:精选个股、抓反弹和长期的偏债型品种配置。目前来看,偏债型品种受益于债券市场上涨,收益率下行带来的机会,近期一段时间来稳步上涨,国资EB、国盛EB、天集EB以及新上市的皖新EB均有不俗表现。我们认为认为债券市场收益率仍将下行,所以偏债型品种将在这个位置得到支撑。

　　个券方面,江南水务上周公布了中报,净利润增长52%,工程业务推动业绩高增长。前期由于公司股东减持股价大幅下挫,当前股价对应的估值已经较低。公司工程业务保持高增长,公司与禹泽投资、华控赛格共同发起设立华宝基金,进军海绵城市。此外公司在危废处理和污水处理方面也积极布局。我们认为江南水务当前估值有一定的安全边际,受益于海绵城市,PPP主题,属于既有业绩又有主题的个股,当前位置值得关注。

　　江南转债发行规模较小,如我们上文所提到的,江南水务属于有业绩有题材的个股,当前转债估值33%(平价92元),估值仍较高,但正股有安全边际,转债也有一定的支撑。

　　一级市场跟踪

　　公募转债/交换债方面,宁波银行100亿元转债已过发审委审批,上周永东股份3.4亿元可转债发行方案获证监会受理。截止目前待发可转债为13只, 合计630亿元,待发公募可交换债3只,合计145亿元。