深港通有望短期内推出

　　深港通有可能9月底推出。日前港交所(0388.HK)的行政总裁李小加的发言和媒体的报道均提振了深港通推出的预期。由于深港通的准备时间或需至少两个月,我们认为当局可能在9月底正式公布。否则,由于10月初为国庆节,所以深港通要等到10月中旬才能宣布,而这将使整个时间表变得很紧张,难以达成早前设下在今年推出深港通的目标。

　　港股通余额下降也有机会促使深港通在短期内推出。昨天的港股通额度余额为484亿元人民币,代表着超过80%的额度被使用。如果过去几个月的下降速度保持不变,所有额度将在45个交易日用尽。这是另一个当局需要检讨有关情况并公布深港通的原因。

　　深港通有机会较受欢迎。由于沪港通的反应平平,我们明白到一些投资者预期深港通不会为香港市场带来很大影响。我们的观点是,深港通不只是一个“催化剂”或“噱头”,它会引发香港小型股得到重新估值。因为对于沪港通,估计该300只以上的港股通股份的自由流通市值超过10万亿港元。因此,2,500万亿元人民币(2,930亿港元)的港股通并不足以影响香港市场。然而,据一些媒体报道,当深港通启动,港股通余额将扩大至5,000亿元人民币(5,850亿港元)。市场普遍预计,恒生小型股指数的近200只股份将开放予内地投资者。预计该指数的成分股的总自由流通市值只有5,000亿港元(撇除沪港通之中的两地上市股票)。因此,港股通余额将足以买入整个恒生小型股指数的自由流通市值。

　　在过去,内地的资金有各种渠道转移到香港。然而,在2015下半年人民币汇率大幅波动后,当局收紧外汇管制,跨境资金的转移变得困难。因此,深港通作为投资内地以外的小盘股的一个合法方式,预期深港通将得到更好的反应。此外,从A股市场的纪录来看,内地投资者一般较喜欢小盘股,因此深港通应对内地投资者较为吸引。