固定收益周刊:仲夏徐行,配置需求仍葱茏
来源： 中银国际证券
作者：杭一君
摘要： 市场展望:上周一级市场依然维持较高的配置需求,而相较交易盘,配置需求实际上更贴近基本面。所谓“资产再配置”行情本质上仍然是基本面有支撑的体现。二级市场交易户更容易受到预期及情绪波动的影响。从这个角度来
市场展望:
上周一级市场依然维持较高的配置需求,而相较交易盘,配置需求实际上更贴近基本面。所谓“资产再配置”行情本质上仍然是基本面有支撑的体现。二级市场交易户更容易受到预期及情绪波动的影响。从这个角度来说,目前交易盘仍然偏谨慎,未来在配置压力以及交易情绪的修正下,利率债利率依然有进一步下行的空间。信用债方面,信用风险目前主要集中在钢铁煤炭等过剩行业,3季度利差将总体表现分化,高等级信用债将跟随利率债表现较好,中低等级利差仍将高位震荡。由于对于困难企业内生现金流短期内较难大幅改善, 因此外部融资能力和支持目前是信用风险的考量重点,市场对于地方政府和银行等的态度以及信用事件的解决途径更为敏感。近期山西省副省长带领九家煤企进京开展推介会以及上周川煤短融的兑付都对煤炭债带来较好的情绪提振。我们认为对于过剩行业,一方面行业目前处在周期底部,散点的信用事件爆发密度可能有所增加,同时伴随市场风险偏好动荡,总体债券仍面临估值风险;二精挑细选仍是上佳策略,优质龙头企业从目前来看仍具备较好的性价比,应享受一定估值溢价。
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