2016年7月27日债市日评:理财新规对债市非利空

　　利率:周三上午财政部发行3年期国债共366.1亿元,中标倍数3.8倍。中标收益率2.43%较前一交易日下行7BP,显示一级市场需求较好。

　　昨日A股大幅下行,上证跌穿3000点,全天下跌1.91%,深证下跌4.11%,中小板下跌4.28%,创业板下跌5.45%。央行周三进行1800亿7天期逆回购,当日有750亿逆回购到期,实现净投放1050亿,为连续第八日净投放。利率债收益率整体小幅上行,国债收益率除个别期限外,收益率整体下行1-2BP,国开债和非国开债收益率整体上行1.5-4bp和2-4bp。

　　1-6月,全国规模以上工业企业利润累计增速6.2%,增速比1-5月份回落0.2个百分点。

　　6月份规模以上工业企业利润同比增长5.1%,增速比5月加快1.4个百分点,连续四个月正增长。主要原因为营业收入改善和PPI跌幅收窄,其中电子、钢铁、石油加工等行业利润增加较多,对工业企业利润增速贡献明显。

　　21世纪经济报道的史上最严理财新规即将出台,带动股市大调整,实际上7月以来,无论是周报还是日报中,我们已经多次反复强调关注风险资产调整(7月25日、7月21日以及7月18日发布的报告中均有提及)。理财新规的影响,我们认为主要有以下几点:第一,理财收益率加速下行,此前权益类和非标资产(二者均包括直接投资和间接投资的)是支撑理财收益率的重要因素。

　　第二,理财收益率加速下行与同期存款利率水平间的优势逐渐收窄,理财规模增速会有所放缓。

　　第三,基础类银行的理财不能投非标,理财不能对接资管计划,影响:一是综合类银行投非标,或者直接发行一对一非标理财产品量会增加,二是信托优势提升,规模预计再现高增长。三是,通过资管产品投资非标支撑实体经济信用扩张的模式会受影响,阻碍经济增长空间。