固定收益周回顾:超长端收益率继续大幅下行

　　本周观点:

　　1、本周利率债和信用债的到期收益率出现了明显的下行。国债的到期收益率本周继续出现明显的下行,超长端的收益率下行幅度更为明显。1年期、5年期、10年期以及30年期国债到期收益率分别下行了5.58BP、8.53BP、3.64BP 以及9.44BP。企业债各个期限的品种都出现了明显的下行趋势。低信用评级的企业债到期收益率下行幅度高于高信用评级的企业债,风险利差收窄。长端产品的到期收益率下行幅度超过了短端品种, 期限利差收窄。

　　2、本周货币呈大幅净投放状态,投放2810亿元。其中7天逆回购净投放2550亿元,MLF 净投放260亿元。上周小幅净回笼330亿元。

　　3、资金成本有不同程度的上升。银行业间同业拆借利率除1个月的小幅下行外,其余期限的加权利率均有不同程度的上行。其中,3个月的银行间同业拆借加权利上升超过55.88个BP。交易所资金成本也大幅上升。

　　4、利率债发行情况。本周利率债发行2260.20亿元,较上一周2056.59亿元的发行量有所增加。本周净融资额753.5亿元,较上一周1241.59亿元大幅回落。国债发行3只,融资664.70亿元,偿还量322.70亿元, 净融资342.00亿元;地方政府债发行12只,累计融资635.5亿元,净融资额为381.5亿元。政策银行债分别发行了17只,融资960亿元,到期偿还930亿元,净融资额30亿元。

　　5、本周信用评级变动一览。本周信用评级变动的企业一共13家,其中信用评级上调的6家、信用评级下调的7家,共涉及债券的数量242只, 其中上调的166只、下调的76只。另外,债项评级调高涉及债券16只, 债项评级调低涉及债券9只。

　　6、信用债净融资额为负,发行利率继续走低。本周信用债发行的总量1,338.15亿元,较上一周的1847亿元减少27.55%。本周净融资额为-246.01亿元,上周净融资额为818.13亿元。其中,企业债发行15只, 融资199.4亿元,债项评级均在AA 以上。公司债发行68只,合计融资330.95亿元,其中有46只是私募债。中票融资额163亿元,短融融资额475.8亿元。受到债券市场到期收益率全面下行的影响,信用债的发行利率7月25日出现了全面的下行。其中高评级信用债发行利率下行的幅度更大。