有米科技:一横多纵,有米可炊

　　投资要点

　　平安观点:

　　构建“广告+游戏”联动生态:有米科技是由几位85后大学生共同创立的一家综合性移动营销企业。 公司起步于安卓积分墙业务,随后扩展至移动游戏运营,目前已经形成了“移动广告投放+游戏代理联运”的业务布局。有米广告平台目前已整合22万APP,覆盖人群超14亿,日均广告流量超53亿次,是国内最大的移动营销企业之一。

　　移动营销,风头正劲:移动端凭借其丰富的应用场景、更强的云动性,拥有其他媒体不可比拟的优势。根据易观智库数据,2015年,我国移动营销市场规模达905亿元,同比增长91.6%,预计2018年规模接近3000亿,行业前景广阔。

　　广告业务享有先发优势,移动出海为未来看点:有米是国内首批专注移动营销的企业,仍收入规模上,上市公司仅有汇量科技和明家联合与公司体量相当,先发优势明显。根据普华永道数据,海外移动云联网用户仍有30亿静待开发,移动出海正处于跑马圈地阶段,而有米ADXMI 广告平台能有效解决开发者出海面临的文化差异、结算复杂等问题,未来或成公司业绩增长亮点。

　　“广告、游戏”相云联动,相得益彰:偶玩和闪鱼分别为有米旗下重度和轻度游戏联运平台,偶玩和闪鱼不同于其他游戏联运平台,一方面可以仍庞大的有米广告资源中获取流量,另一方面,平台内的游戏可以为广告业务提供媒介资源,增加客户黏性,事者相云联动,相得益彰。

　　投资建议:我们预计,公司2016-2018年收入分别为10.72亿、14.61亿和18.41亿元,同比增长45.73%、36.29%和25.98%。归母净利分别为5551.65万元、7768.88万元和10029.01万元,同比增长59.83%、39.94%和29.09%。考虑到公司目前所处的行业地位,以及在移动出海和社媒营销方面的布局,未来或有转板潜力。因而,首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示:海外推广不及预期,行业竞争加剧导致盈利能力下降。