金融工程研究:期现价差继续缩小,盈利增速预期带来估值修复(7月第3周)

　　市场回顾和观点

　　沪深300指数上周小幅上涨,涨跌幅为2.63%

　　沪深300指数上周小幅上涨,涨跌幅为2.63%。期货方面,根据收盘价计算,近月、次月、下季、隔季合约的涨跌幅分别为3.31%、3.67%、3.94%、3.97%。近月、次月、下季和隔季合约的收盘价期现价差分别为0.12、-33.08、-63.28和-136.88点。从期货市场表现和价差的期限结构来看,多数合约的期现价差有所缩小。

　　从前20家机构所持买卖单数据来看,多空头主力趋于集中

　　上周的期货公司的持仓数据显示,前20家所持合约的买卖单数量均有所上升。其中,国泰君安、中信期货和华泰期货是持买单量最大的三家;中信期货、华泰期货和西部期货是持卖单量最大的三家。

　　根据中信一级行业分类,上周各板块多数上涨

　　行业方面,家电、综合和通信领涨,有色金属和国防军工领跌。个股方面,美的集团、中国平安和民生银行对指数的正向贡献度最高,万科A、中航飞机和立讯精密对指数的负向贡献度最高。

　　美国加息枪响前先看估值向上修复

　　上周初市场受南海仲裁不确定影响如期延续此前调整,周二午后开始拉升的节奏略快于我们此前预期,并建议重新回归高仓位做多,后续市场上涨延续。周五披露6月经济运行及货币数据,整体略超预期,同时也意味着此前最令人担忧的、人民币单边快速贬值+英国脱欧带来的6月国内经济最大不确定性已得到阶段性的平稳度过,因此三季度主板基本面也有望在一个相对更高的L型平台上企稳,对此我们小幅上调三季度主板盈利增速预期至0%附近,上证目标3500点以上,同时对美国加息风险也进行了情景假设,若发生一次加息事件则对应上证目标在3100点附近。技术层面上也相对乐观,上周二的K线导致此前的顶背离形态已被完全突破,且同期资金流指标也创出新高,预计市场仍将维持现有上行趋势;主板择时观点:对应主板建议维持上周二从中等仓位加回至高仓位的观点不变;创业板择时观点:二季度业绩预告基本披露完毕,整体增速预计28%,与我们去年12月预测的25-30%区间完全一致,即显著低于一季度51%的增速水平,当前板块估值基本合理,建议暂维持上周二后重新加仓至高仓位的建议不变,但需密切留意后续风格切换风险,目前基本面模型判断三季度主板占优,但技术面模型尚未明确给出小盘走弱信号,大小风格暂维持均衡不变;行业配置建议关注:医药、通信。