固定收益定期报告:长周期思考的两点补充

　　长周期思考的两点补充

　　本篇报告是对6月29日报告《接受低利率》的一个补充。我们认为,在目前类滞胀的状态下,境内配置资产的推荐组合是现金加长端利率债,接受低利率,接受低的投资回报率,更多通过降低流动性要求来换取更高的收益。改变上述情况的条件是,全要素生产率边际上升或(广谱)通胀失控,目前在中国出现的概率都很低。此外,从资产负债表的两端考虑,除了可以购买别人的资产外,还可以购买自己的负债,我们相信未来减少负债,至少是降低负债同比增速也是资产配置的一个重要选择。

　　市场观察:股票市场放量上涨,债券市场利率小幅上行

　　周二股票市场放量上涨,货币市场全线下行,债券收益率小幅上行。

　　国债期货下跌,可转债多数上涨,美元兑人民币下行。

　　备忘录

　　1、7月12日,新华社,菲律宾南海仲裁案仲裁庭12日作出非法无效的所谓最终裁决。对此,中方多次声明,菲律宾共和国阿基诺三世政府单方面提起仲裁违背国际法,仲裁庭没有管辖权,中国不接受,不承认。随后,中国政府发布关于在南海的领土主权和海洋权益的声明。

　　风险提示:有重要因素未列入分析框架。