2016年7月11日债市日评:冀东发展主体评级下调至AA

　　利率:周一午后农发行续发1、3、5、7、10年期金融债共260亿元,中标收益率较前一交易日下行2BP-13BP,中标倍数3和5倍,显示一级市场需求较好。

　　周一国内股市、利率债均小幅波动,截止日终,国债收益率曲线整体在3BP内波动,政策性金融债曲线和国开债曲线整体在3BP之内波动。

　　周一央行进行300亿7天期逆回购,当日有900亿逆回购到期,净回笼600亿。本周公开市场有1950亿逆回购到期,另外周三和周五分别有1270亿、1000亿MLF到期。

　　7月中下旬MLF及央票的集中到期,加之下周缴税缴准,会对资金面形成一定压力。

　　但料央行会继续灵活运用逆回购、PSL、MLF稳定资金面,无需对资金面过于担忧。

　　国际方面英国央行将在周四(7月14日)举行议息会议,据期货市场显示,英国央行有80%的可能性于7月14日举行的利率决议中降息,且在8月利率决议中将利率进一步下调至0的概率超过20%。英国脱欧的影响仍在持续,英国降息对全球货币宽松将是推动,国外市场有利于债券收益率下行。

　　周二关注:(1)一级市场:发行3、5、7年国开金融债分别70、80、80亿元。(2)6月金融数据。

　　信用:联合将冀东发展的主体评级由AA+下调至AA。评级下调原因为:1.受公司主要水泥布局区域内固定资产投资增速放缓、行业下游需求疲软影响,2015年以来公司水泥、混凝土、装备等主营业务量价齐跌,亏损加剧,并不断侵蚀权益规模。2.跟踪期内,公司实际债务负担不断加重,短期偿付压力较大。3.跟踪期内,公司通过转让秦岭水泥部分股权以及相应会计科目调整后实现较大的非经常性损益,对利润贡献较大,但持续性弱;2015年,受增值税退税政策影响,公司税收返还同比大幅减少。4.

　　公司对外担保金额较大,存在一定的或有负债风险。5.若冀东水泥与金隅股份重组完成后,公司面临不能再将重要子公司冀东水泥和混凝土公司纳入合并范围的风险。

　　目前,公司存续期债券尚余5只,其中,15冀发展CP001刚发布兑付公告,年内到期的另一只债券为3亿的15冀东PPN001。15冀东01、12冀东发展债、15冀发展MTN001将于17和18年进入回售。