策略周报2016年7月第1周:商品似火,股市未央

　　国内视角:保持谨慎乐观,下半年经济企稳动力或正在构筑

　　6月PMI指数守住50.0%临界点,工业品价格继续修复,经济韧性仍在。需求虽趋缓,但去库存后弹性或有改善。根据经验,库存周期上行期再确认调整时长约4-5个月,下半年经济或迎小幅回升。非金属矿物、有色需求仍旺,或与基建加码有关。6月经济韧性的坚守,叠加2015年全球非常规宽松政策的滞后影响、下半年中美库存周期共振改善、全球经济再平衡诉求、积极财政将发力等因素,下半年经济企稳动力或正在构筑。

　　国际视角:退欧风险管理加码,7月关注全球央行

　　从季度维度来讲,在退欧落地脉冲性的冲击之后,需要关注的是英国和欧盟的在谈判和博弈中不确定性是否会进一步明朗和落地。金融市场最担心的是不确定性,如果未来退欧与否的不确定性在落地,那么全球政策制定者的应对策略也会逐渐明朗,事件演化的方向也会进一步明朗,从而对于金融市场的不确定性影响会消退。进入7月份后,关注全球央行的态度和思路。当前市场中已经包含了未来可能进一步宽松的预期,那么就交易的角度来讲,如果这种宽松不达预期的话可能风险资产仍然会有反复。因此,对于商品的行情来讲,虽然全年整体处于多头市场中,不过在探索上升行情的过程中也需要看到存在出现反复的机制。

　　资金与情绪面:宽基指数冲高整固,大盘获得一致认可

　　本周A股宽基指数率先发力,于2930点阻力位置附近进入横盘震荡格局,市场波动率再次降至低点,多空陷入僵持局面,后续重要趋势正在酝酿。本周A股资金流出金额大幅减少。解禁金额方面,后续市场解禁和减持压力环比减轻。从点位判断来看,A股短期内的上涨趋势已经成为市场的一致性预期。

　　A股策略:商品似火,股市未央

　　从当前来看,商品市场探索第二波主升浪的过程已经开启.。就三季度而言,商品市场的行情取决于两方面的因素,一是市场能否感知中美第三库存周期运行中经济数据的企稳或改善,二是稳增长和供给侧改革力度以及国内外货币、汇率政策的协调。从时间上看,股市真正进入第二波行情还要等待经济企稳和改革红利释放的信号。因此,在上涨逻辑确认前,任何指数的上涨都可以理解为箱体的震荡反弹。