债市日评:6月贷款冲高带来的调整是入场的机会

　　利率品市场观察

　　本周两个交易日债市小幅调整,160210从3.14%的最低点反弹至3.19%位置,与市场传闻6月信贷数据总规模在1.3万亿以上有关(该数量略超预期)。

　　5日,统计局发布《关于改革研发支出核算方法修订国内生产总值核算数据的公告》,提到实施研发支出核算方法改革后,各年GDP相应增加,但GDP增长速度变化不大。从近十年的数据来看,改革后GDP增速年均提高0.06个百分点。其中,2015年GDP增速提高0.04个百分点。与信贷数据类似,该公告一定程度上降低了债市投资者对于季度GDP数据的期待。

　　对于信贷数据,我们认为即使6月出现冲高,7月也将回落。首先,6月是半年末,银行基于报表的考虑,冲贷款意愿较强,贷款放量非常正常;其次,今年4月和5月贷款总量不高,以全年贷款投放节奏3:3:2:2来估算,6月贷款额度充裕;再次,今年月度贷款规模波动较大,此前3月贷款也放量超预期,但是4月马上低于预期。因此,如果6月贷款超预期能带来市场调整,恰好是入场的机会。

　　另外,房地产销售仍在持续回落,逻辑上目前也找不到实体经济复苏的支撑,所以金融数据的扰动以及其它数据的小幅变动投资者无须惊慌。

　　转债市场观察

　　1、电气转债:全资子公司上海电气香港有限公司通过上海证券交易所B股交易市场买入的方式增持了本公司控股子公司上海机电3,650,434股B股,占上海机电已发行总股份数的0.36%。

　　2、辉丰转债:首期股票期权与限制性股票激励计划第二期解锁股份数量为598.26万股,预留限制性股票第一期解锁股份数量为51.68万股,将于2016年7月11日上市流通。

　　3、海印转债:实际控制人邵建明于2016年7月1日以大宗交易形式减持海印转债653,248张;控股股东海印集团和实际控制人邵建聪于2016年7月4日以大宗交易的形式分别减持海印转债5,056,672张、504,190张。另外,西部利得基金管理有限公司分别于2016年7月1日和2016年7月4日买入海印转债653,248张和5,560,862张,截止2016年7月5日,西部利得持有6,214,110张海印转债,占公司可转换公司债券总量的55.93%。

　　国债期货以及相关衍生品市场观察

　　5年期主力合约TF1609开于100.950,收于100.990,结算价100.970,最高101.090,最低100.925,跌幅0.01%,振幅0.16%,成交9460手,其中外盘4723手,内盘4737手,持仓量23901手。较前一交易日,合约收盘价下跌0.045,结算价下跌0.035,成交量下降684手,持仓量下降967手。另外,10年期国债期货主力合约T1609下跌0.06%。

　　今日央行公开市场进行400亿元人民币七天期逆回购操作,考虑到今日1800亿元逆回购到期,公开市场净回笼1400亿。月初资金供给充沛局面依然,央行公开市场虽连续两日均回笼逾千亿元,但丝毫无碍资金拆解难度。一级市场方面,国家开发银行上午招标发行的1年、5年、10年和20年期固息债,中标利率依次为2.35%、2.9230%、3.1511%和3.7901%。

　　二级市场方面,大宗商品回调、股市涨幅亦较前日收敛,对避险情绪的打压有所减缓,债市震荡微跌,现券收益率小幅上行1-2BP,10年跌幅对应收益率上行约1BP。