2001166年中期AA股市场投资策略:震荡市行情,结构性机会

　　1.上半年行情回顾

　　上半年市场呈现“L”型的探底企稳走势。从各指数看,均呈现负收益。从申万一级行业指数看,电子、非银、计算机等行业涨幅居前,而采掘、综合、钢铁等周期行业则跌幅较大。

　　2.国际经济分析

　　全球经济增长继续低于预期,但符合金融危机前的历史平均水平。英国脱欧事件对欧洲经济和全球市场的影响可能漫长而复杂,将在中期内给市场带来不确定性。

　　3. 国内经济及政策分析

　　下半年GDP增速大体能够维持6.6%左右的增长。未来三季度随着债务到期规模再度增加,信用风险将卷土重来。下一次美元加息可能会在四季度,人民币贬值压力可能会再次上升。深港通可以促进深港两地的资金流动,引入海外机构投资者,加大中国资本市场开放程度。

　　4.市场资金供求分析

　　下半年资金需求量大约为8700亿元左右,资金供给为9000亿元左右。总体上,资金供给略大于资金需求,资金面处于紧平衡状态。

　　5.估值分析

　　我们认为A股合理的估值区间应为12-15倍PE。A股静态估值处于低估的行业并不处于多数。

　　6.投资策略及主题投资

　　基于零的业绩增速,结合PE区间(12,15)计算,预计2016年下半年上证指数的合理区间为2500点-3200点。在存量资金主导的背景下,震荡市概率较高,建议配置食品饮料、非银金融、新能源汽车、家电、农业、基建、无人驾驶、VR等行业或板块。

　　风险:美联储加息,人民币汇率波动,债务违约