07月05日固定收益研究晨报:净回笼创新高资金仍宽,债市大涨后走软

　　投资提示:

　　1.流动性分析

　　周一货币市场利率整体呈下行态势。周一央行进行了7天期逆回购操作900亿,同日有2700亿逆回购到期,中标利率保持持平,单日净回笼1800亿,单日净回笼资金规模创5月2日以来新高。然而高额净回笼并未阻碍周一货币利率继续下行的步伐,资金面整体表现较为宽松。

　　本周仍然还有5700亿逆回购即将到期,MLF的集中到期潮也正在路上,因此当前资金面压力不减,仍需保持谨慎。但央行维稳态度不变,预计资金整体平稳格局将延续。

　　2.利率债分析

　　周一利率债整体小幅上行。周一人民币兑美元早盘小幅下跌,盘中跌至6.6642逾五年半新低,整体小幅波动,短期人民币汇率仍承压,贬值压力仍在,但不会失控,只是波动区间加大。在超级6月的各项利好作用下债市暖意甚浓,但至目前为止,英国脱欧已暂告一段落,避险情绪已经趋于弱化。另外,央行货币政策仍然没有松动的迹象,市场博弈政策宽松的空间进一步下降,激发市场止盈倾向,周一债市各项收益率均有所反弹,走势偏弱。当前种种利好正不断消化,货币政策中性,供给持续施压以及金融去杠杆等因素将重新凸显,对于债市而言,下行空间或有限。因此建议当前投资者且战且退,可适当获利了结,落袋为安,注意反弹风险。

　　3.信用债市场

　　周一交易所竞价交易总成交额约32亿元,较前日基本持平。周一信用债收益率整体下行,中低等级下行明显。周一评级公司下调了三家发行人长期主体信用评级,其中中债估值波动较大的为广西北部湾国际港务集团,其评级展望由稳定下调至负面,其发行债券中债市场隐含评级由AA+下调至AA。当前是评级下调潮,违约事件将趋常态化,且下半年更大一波集中到期潮即将到来,再融资面临压力,再加上经济疲软、流动性风险以及金融去杠杆等多种利空因素并未得到有效缓解的情况下,信用债市场压力不容小觑。因此我们建议投资者当前应尽量选择真正高资质的信用债作为配置对象,避免“踩雷”。