2016年7月大势研判:七月,箱体震荡,上证核心区间2850-3050点

　　七月份的核心交易特征仍是箱体震荡、板块轮动。过去一个月是今年以来基本面信息最集中的一个月,包括了美联储议息会议、英国脱欧公投、A股申请加入MSCI指数等。但结果却是最平静的,沪指波动空间进一步收敛,当然其中结构性行情有所升温,特别是创业板和中小板的局部板块和个股出现了明显的活跃。我们预计七月的整体环境仍然没有根本改变,市场仍在区间震荡,寻找结构性机会。部分指数反弹趋势进一步体现,我们把7月上证指数核心波动区间定为2850-3050点。

　　持续关注英国脱欧的影响。全球经济基本面再次面临重大不确定性。英国脱欧除了会影响自身经济外,还将对其他经济体产生外溢效应。其中,首当其冲的就是欧盟各经济体。脱欧增加了英国与欧盟各经济体之间双向贸易往来的关税与非关税壁垒,将导致双方贸易的“两败俱伤”。对我国而言,目前对欧盟的进出口约占到我国进出口总额的15%,而对英国的进出口则为2%。如果英国脱欧,对欧盟经济以及英国经济的冲击,将不可避免地使我国面临的国际环境进一步恶化,对我国出口及经济产生一定的不利冲击。此外,其政治影响也将深刻影响当下国际形势。全球金融市场进入动荡期。英国脱欧公投带来的冲击将使得本来就比较脆弱的金融市场变得更加动荡。就短期而言,略超预期的脱欧结果将使得全球风险偏好下降,英镑、欧元、商品、股票、新兴市场等风险类资产受压,美元黄金受追捧。之后随着全球维稳措施的出台,市场风险偏好水平有望修复到英国脱欧之前的水平。但是,短期震荡之后,投资者可能会倾向于评估该事件的长期影响,从而逐步在全球资产配置方案上做出调整。总体来看,趋于谨慎和保守仍是大概率方向。

　　关注中报预期。进入7月,除了即将公布的上半年的经济数据,投资者最关心的就是上市公司的中报业绩。目前A股上市公司已经陆续披露业绩预告,但整体披露率不足40%,代表性差。但根据历史经验,A股(剔除金融)收入增速和PPI+工业增加值增速吻合度很高,利润增速则和统计局每月公布的工业企业利润增速相关度很高。5月PPI+工业增加值累计增速虽然从3月的1%上升至1.8%,但受毛利率下行影响,工业企业利润累计增速却从3月的7.4%逐月下滑至5月的6.4%。因此,我们预计2016年A股中报将呈现收入小幅上升,利润缓慢下滑态势。但是,大消费、部分新兴产业的增长仍然喜人,投资者可以重点关注。

　　技术上看,目前市场处于箱体震荡格局。箱体上沿3000-3100点,中间还留有3066点的跳空缺口,对多方形成吸引。下方2815点缺口被回补后,多方在2800点形成顽强抵抗,5、6月多次下探到该点位均防守成功,使得风险偏好有所回归,重回了箱体格局。具体到7月份的交易区间来看,我们认为下方2850点是5、6月份多次考验的点位,最终防守成功,因此具备一定的支撑力度。上方3050临近3066的缺口,会有技术阻力。