英国公投退欧简评:黑天鹅再现,退欧之路道阻且长

　　英国退欧对中国经济和金融影响的探讨

　　在经济方面,英国退欧对中国经济的影响主要集中在人民币汇率、英国欧盟与中国贸易与投资、双边关系等方面。英国导致人民币贬值的压力会增大。首先从汇率来看,虽然人民币汇率盯住一篮子货币,英国退欧,英镑和欧元都会贬值,带动人民币走弱。从经济相对强弱来看,英国和欧盟相对于美国的经济力量都会减弱,美元走强。从中国与英国、欧盟的双边贸易和投资来看,中国与欧洲进出口贸易总额占19%,其中中国与英国进出口贸易总额占3%左右。中国FDI的来源中,只有6%来源于欧洲,英国占1%左右。英国退欧对中国产生的影响较小。

　　从动态的角度来看,英国退欧之后,英镑和欧元可能不稳定。英国与欧盟可能都会争取中国的相关支持。中国在贸易、投资的谈判中或多或少可能会有一定的优势。这需要后续进一步观察。而根据英国财政部的分析,英国退欧之后,由于英国与欧盟的关系、英国与第三国的关系需要在2-15年的时间内重新构建。中国与英国、中国与欧盟之间的关系可能需要经过长时间谈判之后重新签署协定。这对中英、中欧贸易投资往来较多的公司会形成较大的冲击。

　　在短期金融市场方面,英国退欧主要通过汇率渠道和风险偏好渠道影响中国资本市场:汇率方面,英国退欧首先冲击到英镑和欧元的汇率,英镑和欧元的汇率都会贬值,美元升值,进而带动人民币兑美元贬值。在人民币贬值的预期下,投资者对A股市场的资产配置可能会推迟或者减小,都会形成一定的压力。

　　流动性方面,英国退欧会导致英镑和欧元大幅度贬值,英国和欧盟主权债务风险升高。英国和欧洲的金融市场将发生动荡。投资者可能需要弥补相关损失,并且在不满足监管要求的情况下,就会被迫削减中国等新兴资本市场的资产配置,从流动性的渠道形成压力。

　　风险偏好方面,既有担心人民币在美元避险走强情况下的冲击,也有对于在全球增长压力下欧洲的不确定给全球增长进一步蒙上阴影的因素,也有在全球新秩序不确定下的风险规避心态。但是这个压力会否朝着向系统性风险演化,仍然需要观察。如果美联储有进一步呵护市场的动作以稳定美元,那么人民币汇率风险会下降。