2016年6月26日利率周评:从情绪逐渐转向基本面

　　一级市场需求较好:上周新发、续发国债共815.9亿元,中标倍数2-3倍,国开债220亿元、农发债350亿元、进出口债100亿元,中标倍数集中在4-6倍,一级市场需求较好。

　　利率债收益率继续下行:随着年中临近以及英国“脱欧”事件一波三折,市场避险情绪显露,利率债收益率继续下行。国债收益率除1年期不变外,其他期限收益率下行3-6BP,国开债收益率下行3-5BP,非国开政策金融债收益率下行2-6BP,总体来看,利率长端收益率下行幅度大于短端,期限利差进一步收窄。上周政策性金融债隐含税率波动不大,一年期下浮1BP,其他期限基本持平。

　　避险情绪带动大类资产表现分化:近期市场最大的焦点莫过于英国“脱欧”事件,从公投前两大阵营的对峙以及市场对该事件渐进的情绪发酵,到周五公投结果正式落地,市场历经一番波折。相对而言,脱欧事件对A股冲击较小,本周沪深两市呈现震荡行情,其中周五明显震荡加剧,上证综指上周微跌1.07%。

　　商品方面,上周沪金指数上涨3.31%,沪银指数上涨1.68%,螺纹指数上涨2.41%,焦煤指数上涨4.71%,沪铜指数上涨1.08%。

　　美元指数上涨1.37%,收于95.4391。人民币美元中间价周涨19BP,在岸周跌360BP,离岸周跌250BP。在岸离岸价差由-108BP缩窄为2BP。

　　总体来看,随着英国脱欧事件的演变和结果落地,全球避险情绪瞬间爆发,风险资产波动明显加剧,英镑、欧元大幅贬值,全球股市呈现不同程度下跌,全球避险资产大幅上行,美元、日元上涨,黄金大涨。

　　跨季资金面有所收紧:上周步入六月下旬,市场资金面年中季末效应凸显,跨季的R007和R014加权平均利率分别大幅上行20BP和62BP,显示跨季的资金流动性略紧,而隔夜资金利率较为平稳。为维稳年中市场资金面,上周央行明显加大资金净投放力度,公开市场净投放3400亿元,加上央行此前通过MLF增加市场投放以及800亿元国库现金定存招标等措施,使得今年六月和往年同期相比,资金压力明显得到缓解,平稳跨季可期。。

　　本周债市展望:上周五,英国“脱欧”公投结果终于出炉,“脱欧”阵营票数占比51.9%,以微弱优势战胜“留欧派”,英国即将离开欧盟,随后英国首相卡梅伦宣布辞职,受该事件影响,市场酝酿已久的避险情绪瞬间引燃,全球风险资产暴跌,避险资产大涨,对债市形成强有力支撑。该事件仍然会产生一系列后续影响,如英国将如何选择脱欧模式、苏格兰或再次选择独立公投以及对其他欧盟国家的产生的示范效应等,都将在一段时间内持续影响全球风险偏好。虽然有波动,但预计恐慌情绪将逐渐平复,焦点预计逐渐转向基本面,周五将公布6月PMI数据,经济及通胀等再次成为市场关注焦点,从高频数据的表现看,基本面数据仍对债市有较强支撑。维持看好3季度前债市的观点不变。

　　本周重点关注:

　　6月29日,欧元区6月经济景气指数、欧元区6月消费者信心指数终值;6月30日,欧元区6月核心CPI年率初值,欧洲央行公布6月货币政策会议纪要;7月1日中国6月官方制造业PMI、非制造业PMI、财新制造业PMI终值。