策略周报2016年6月第4周-欧洲解体:康波的胜利与战略机遇重启

　　欧洲解体:康波的胜利与战略机遇重启

　　当前正处于第五轮康波周期的中后期,这一阶段缺乏新的技术创新来带动生产力的提升,结构问题丛生。英国脱欧可以看做疲弱的经济增长无法调节结构问题时,保护主义抬头的结果。英国退欧最本质的问题是动摇了欧元的强势地位,考验着牙买加货币体系。与欧元相比,人民币始终是美元的潜在威胁。人民币国际化稳步推进,加快金融改革的步伐,完善监管体系,推动多层次资本市场建设,才能把握住历史机遇。

　　国内视角:投资需求疲软,财政加码可期

　　6月生产开工惯性虽有,但房地产成交增速明显回落,对后续投资会有拖累。预计下半年PPP项目迎来更多落地措施。预计下半年财政政策将走向宽松,这也是履行去年中央经济工作会议敲定的工作重点,基建仍将是稳增长的压舱石。随着二季度物价压力逐步缓和,预计三季度货币政策会有边际宽松的空间。

　　国际视角:退欧之路道阻且长

　　退欧的结局是为超出资本市场预期的黑天鹅事件。在政治方面的影响,在国际方面,主要体现在削弱欧洲的影响力。在国内方面,英国政局可能不会稳固。脱欧进程的后续推进方面,英国公投结果还需要得到议会的批准,进入法律程序之后,还有长达2年的谈判。英国最终退欧具有较高的不确定性。

　　资金与情绪面:脱欧公投尘落地,解禁高峰来袭

　　从市场资金面来看,本周A股整体依然维持净流出态势。根据我们的投资者情绪调查数据投资者风险偏好有所收缩。市场风格方面,偏好超配成长股的投资者占比最多,其次为均衡配置和防御板块,而看好周期蓝筹的投资者最少。

　　A股策略:冷静看待退欧,把握成长趋势与国企改革

　　对于短期市场走势,我们应该冷静的看待英国退欧事件的冲击。短期全球央行会可能为市场提供充足的流动性,短期的经济前景不用悲观。二是可控人民币贬值,资本外流并不突出,原因在于资本管制和海外市场更加动荡。板块行业配置上符合结构转型、七大战略新兴产业聚集的中小创占优。增加券商、黄金等流动性敏感行业的配置比例。主题上把握资金“脱虚向实”的方向;制度变革方面,重点关注国企改革。行业金股如下:古井贡酒、招商银行、瑞普生物、西山煤电、华发股份、天海防务、龙马环卫、国脉科技、华域汽车、智光电气、华锦股份、中顺洁柔。